[Financial Express]バングラデシュ中央銀行の新たな分析によると、民間部門の信用供与の伸びが一時的に増加すれば、インフレを大幅に加速させたり金利を押し上げたりすることなく、同国の経済活動を活性化させるのに役立つ可能性がある。
今回の調査結果は、中央銀行が経済回復と雇用を支援するため、6000億タカ規模の融資刺激策を実施する準備を進めている中で発表された。
「信用刺激策のマクロ経済への影響：物語的符号制限アプローチ」と題されたこの分析は、追加的な信用供与が生産量、インフレ率、短期金融市場金利、貸出金利、民間部門の信用成長にどのような影響を与えるかを検証する。
本調査は、バングラデシュ銀行のチーフエコノミストユニット共同ディレクターであるサイードゥル・イスラム博士が作成し、研究ディレクターのサリム・アル・マムン博士がコメントを寄せたものです。
この分析は、民間部門の信用供与の伸びの鈍化と経済成長の減速という背景の中で行われた。
同論文によると、民間部門への信用供与は過去4会計年度にわたって減少しており、これはGDP成長率の鈍化と一致している。
「中央銀行は、民間部門への信用供与の減少が、需要の低迷によるものなのか、それとも銀行のバランスシート上の制約によるものなのかを判断すべきだ」と、この調査報告書は述べている。
「需要が弱い場合は、実体経済の支援を優先すべきであり、供給が制約されている場合は、銀行部門の強化が適切である。」
著者は、バングラデシュでは民間部門の融資が弱体化するにつれて、信用状況と経済活動の関係がますます重要になってきていると主張している。
こうした背景を踏まえ、本研究は信用供給ショックを特定し、それが経済変動や信用成長に及ぼす影響を測定することを目的としている。
この分析では、ベイズアプローチを用いて推定された構造ベクトル自己回帰（SVAR）モデルを使用し、2016年第3四半期から2025年第4四半期までの四半期データを対象としています。
このモデルは、生産量成長率、インフレ率、短期金融市場金利、貸出金利、民間部門の信用成長率という5つの変数を追跡する。
政府の景気刺激策がもたらすであろう影響を評価するため、研究者は発表された6000億タカの景気刺激策に沿った信用成長経路に基づいた条件付き予測を構築した。
分析によると、その額は民間部門の未払い融資総額の約3.15％に相当する。
この演習は、将来の経済実績を無条件に予測することを目的とするものではなく、信用拡大の一時的な加速が経済全体にどのように波及するかを示すことを目的としている。
「生産高の伸びは、ほとんどの予測期間において基準シナリオを上回っている」と分析は述べており、追加的な信用供与が予測期間全体を通して経済活動を支える可能性があることを示唆している。
しかし、インフレへの反応は限定的である。
予測されるインフレ経路は、ベースラインから概ね変化しておらず、想定される信用拡大はモデルにおいて大きな追加的なインフレ刺激を生み出さないことを示している。
金利についても同様である。短期金融市場金利と貸出金利はいずれも、基準となる推移からの乖離は限定的である。
今回の調査結果は、景気低迷を緩和するための短期的な手段として信用政策を用いることをある程度支持する一方で、融資の停滞の根本原因を特定することの重要性も浮き彫りにしている。
投資需要の低迷を理由に企業が借入をためらう場合、単に融資量を増やしても効果は限定的となる可能性がある。
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Bangladesh News/Financial Express 20260806
https://today.thefinancialexpress.com.bd/first-page/credit-stimulus-seen-supporting-growth-sans-inflation-1785954366/?date=06-08-2026
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