[Financial Express]イスラム金融はしばしば誤解されている。その理由の一つは、競争市場における存在感が限られていることにあるが、主な理由は、イスラム金融と伝統的な金融慣行が、聖典と人間の規範の両面において、実際にどのように異なるのかを、学術的および一般の議論でほとんど取り上げていないことにある。
イスラム金融を支持する最もよく引用される理論は、その宗教的関連性である。イスラム金融契約は、利益と損失の分配（PLS）の原則に基づいて構築されている。しかし、理論的には人気が高いにもかかわらず、PLSはイスラム銀行の実践を部分的にしか導いていない。これは主に、イスラム銀行が従来の銀行と同等の水準を維持する必要があるためである。現在、世界のイスラム銀行契約の3分の2以上は、利益分配を一切含まない原則に従っている。PLSに加えて、イスラム金融は、利子、過度のリスクテイク、ギャンブル、イスラムで禁じられているものへの投資から解放されたシステムを約束している。
残念ながら、70年にわたるイスラム金融の歴史は、根本的な問題である債務の発生を解決できていません。イスラム教は債務の発生に根本的に反対し、パートナーが利益と損失を共有する公平性を促進します。しかし、PLS（パートナーシップ・ローン）であろうとなかろうと、ほとんどの契約は依然として直接的に債務を生み出しています。単純な自動車購入を考えてみましょう。イスラム銀行は理論上、自動車を購入し、原価に利益を上乗せした価格で顧客に販売またはレンタルします。顧客が個人的な目的で自動車を使用する場合、パートナーシップはどこにあるのでしょうか？顧客が節約できる輸送コストは、パートナーシップの基盤となる機会利益であると主張する人もいるかもしれません。しかし、購入によって顧客は依然として債務を抱えることになり、その利益は多くのイスラム教徒にとって、従来の銀行が課す利息と不気味なほど似ているように見えます。
では、利子の禁止以外に、イスラム金融と従来の金融の根本的な違いは何でしょうか？ いくつかの違いはコーランに明記されており、それらはもっと注目されるべきものです。
（１）希少性と選択：伝統的な経済学は、資源は希少であるため、人々はコストとリスクに応じて慎重に選択しなければならないという、何世紀にもわたる前提から出発します。イスラム教は正反対の見解をとります。全能の神が資源の供給を支配しているため、資源は理論的にも精神的にも無限です。人々は単なる管理者です。より多くの資源へのアクセスは、祈り、勤勉、正直、そして自分自身、社会、宗教のための善行から得られる全能の神の意志によってもたらされます。
イスラム教では現世と来世の両方が重視され、資源配分はその優先順位に従う。現世は試練であり、来世での勝利こそが真の資源活用能力の定義である。端的に言えば、イスラム教徒と非イスラム教徒は同じ資源を目標にしているわけではない。一方は「永遠の富」を追求し、他方は「購買力」を追求している。この根本的な違いは、イスラム金融に関する文献の多くにおいても無視されている。
（２）需要と供給：従来の経済学では、これらを価格、インフレ、金利など、ほとんどの経済結果の第一レベルの決定要因として扱います。需要の増加と供給の減少は価格を押し上げ、自由市場では、これらの力がランダム性、合理性、行動の歪みの不在によって妨げられることなく動くと想定されています。実際には、人為的な需要の押し上げと供給の引き下げは、価格の変動を悪化させる可能性があります。
イスラム教は直接的なアプローチをとります。需要と供給は価格の主要な決定要因ではなく、イスラム体制においては、真の社会的な緊急事態を除いて、価格を実質的にコントロールするものは何もありません。価格は、資源の実際の利用、それに伴うコスト、そして起業家にとって妥当な利益を反映するべきです。来世での報酬が現世での利益よりも優先されるため、イスラム体制はコストが低く、価格変動も少なくなります。イスラム体制は噂や投機を抑制し、合理性を促進するため、価格、そして価格変動から得られる利益は、従来の体制よりも規律が保たれます。
（３）貨幣の時間価値：従来の金融では、時間そのものが価値を高めます。投資期間が長いほどリスクが高く、人々は後よりも今すぐ消費することを好むため、投資期間が長いほど収益が高くなる、というのがその論理です。従来の投資哲学全体は再投資に基づいています。ウォーレン・バフェットは「今貯蓄して、後で消費する」と説き、ジム・シモンズは高頻度取引を追求しましたが、どちらも再投資を中核に据えていました。
イスラム教は異なる道を歩む。今日の祈りの価値さえも現世と来世で報われるため、イスラム教が時間を無視していると言うのは間違いだろう。しかし、イスラム教は資産を投資期間が長くなるだけで、単に価値が上がるとは考えていない。時間の経過とともに、目に見える形で価値が増していかなければならないのだ。
イスラム教は、目に見える即時的な取引を好み、慈善活動や社会貢献への現在の支出を未来への投資とみなし、受動的な再投資よりも積極的な関与に価値を置く。目に見える変化と適切な関与がなければ、長期的な再投資は単なる貯蓄に過ぎない。議論の余地のある例を挙げると、ある人が土地を購入し、5年後に50%の利益で売却したとしよう。この利益は、適切な関与ではなく、単に時間が経過したことによって得られたものである。イスラム教は、このような投資を推奨しない。
（4）関与：これは、イスラムの慣習と従来の慣習を区別するための核心的な選別質問です。私はよく、本来ハラールであるはずのETFへの投資が許されるかどうか尋ねられます。私の簡潔な答えは、別の質問です。あなたは、その投資に関与していますか？お金がどこに使われているか正確に知っていますか？その管理に直接関わっていますか？もしそうなら、結構です。そうでない場合は、直接的な関与を必要とするもの、例えば、預言者（彼に平安あれ）とサハーバ（アッラーが彼らに満足されますように）が好んだ事業形態である小規模ビジネスなどを考えてみてください。従来の定期預金には関与は伴いません。土地の売却益にも関与は伴いません。代理人、銀行員、またはファンドマネージャーが私たちの代わりに関与しているという言い訳は、他の多くの問題を引き起こし、関与の疑問を解消するものではありません。
（５）集団的利益：これが私たちの究極の追求です。もしあるシステムが億万長者を生み出し続ける一方で、同じシステム内の人々が飢え、ホームレスとして登録されているとしたら、そのシステムにはどこかに壁があるということです。優れたスキルやコネクションによってそれを乗り越える人もいれば、一生待ち続ける人もいます。成長を追求する中で、イスラム社会も従来の社会も、富裕層と貧困層、そして男女間のこの権力格差に対する責任を共有しています。従来の金融では、集団的利益は結果として扱われます。つまり、富裕層はシステムを通じて大金を稼いだ後に惜しみなく寄付をするのです。イスラムでは、集団的利益が稼ぐ前にまずあります。慈善は行為の始まりであって終わりではなく、集団的利益を組み込むこと自体が慈善であり、現世と来世におけるより大きな集団的利益につながります。
著者は、英国カンタベリー・クライスト・チャーチ大学ビジネス法・警察学部で国際金融の准教授を務めている。本稿における見解は、必ずしも著者が所属する機関の見解を反映するものではない。
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Bangladesh News/Financial Express 20260807
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