[Financial Express]ムンバイ、8月20日（ロイター）：インドの市場規制当局は、数十年前の規則を見直し、急増する外国資金の流出を食い止める予定だと、3人の関係者が明らかにした。一部の投資家は、この動きによって南アジアのこの国が世界の株式市場指数における比重を高めることができると見ている。
これらの変更が最終決定されれば、インド株の外国人保有比率が17年ぶりの低水準に達し、輸入額の増加や低迷する資本流入への懸念から、今年に入って約6％下落したルピーがアジアで最もパフォーマンスの悪い通貨の一つとなっている状況下で実施されることになる。
規制当局であるインド証券取引委員会が計画している改革案には、現物株式の担保要件の引き下げや、長期デリバティブの促進などが含まれていると、規制当局関係者3人が明らかにした。
「これは、SEBIが機関投資家コミュニティの声に耳を傾け、投資家が直面する実際的な問題に焦点を当てていることを示唆している」と、4億6300万ドル以上の資産を運用する米国拠点のバルフォア・キャピタル・グループの最高投資責任者（CIO）であるスティーブ・ローレンス氏は述べた。
今回初めて報じられたこれらの措置は、株式の空売りを容易にし、貸借可能な株式数をほぼ倍増させることで、現物株式市場を活性化させる計画の一環である。
規制当局は、業界との協議を行い、市場参加者が既存のシステムを変更する時間を与えた上で、9カ月かけて変更を実施する予定だと関係筋は付け加えた。また、一部の変更によって短期的な混乱が生じる可能性があるとも警告した。
情報筋は、協議が機密事項であるため、匿名を条件に語った。
インド証券取引委員会（SEBI）は、水曜日にロイターが送ったコメント要請に対し、回答しなかった。
インドは世界の株式市場指数における自国の比重を高めたいと考えており、現在検討されている改革は、インドの格付けや再格付けに有利に働く可能性がある、と関係者の一人は述べた。
外国人投資家による株式売却額が500億ドルを突破
MSCI新興国市場指数におけるインドの比重は、2024年9月のピーク時の21％から12％を下回った。
インド国立証券取引所のデータによると、2024年10月から2026年6月までの期間、外国人投資家によるインド株の売却額は500億ドルを超えた。
外国人投資家は、中国、韓国、台湾といった主要な地域市場と同様に、インドを成熟した証券貸借制度や価格決定のためのオークション制度を備えた市場に近づける方法として、以前から提案されている改革を求めてきた。
世界的な指数プロバイダーであるMSCIは、市場参加者からのフィードバックを通じて、計画されている改革とその有効性を監視し、今後の世界的なアクセシビリティの見直しに役立てると述べた。
「終値形成、証拠金および担保の効率性、株式貸借、空売り、ヘッジ手段に関する措置は、国際機関投資家にとっての市場アクセス性に関係する」とMSCIは電子メールで述べた。
現金株式と長期オプションの強化
インド証券取引委員会（SEBI）の協議で検討されている重要な変更点の一つは、流動性の高い株式の取引における担保要件の引き下げであり、これにより初期資本が15％から20％削減される可能性があると、関係者2人が述べた。
また、満期が1年後のデリバティブ契約について、初期担保要件を引き下げることも検討している。
この変更は、既存の制度が週単位のデリバティブ契約を優遇し、長期的なヘッジ戦略を阻害しているという海外の資産運用会社からのフィードバックに基づいている、と2人の情報筋は付け加えた。
市場全体で短期契約の流動性は高い傾向にあるが、インドの場合、長期契約の流動性はほぼゼロに近いことが取引所のデータで示されている。
機関投資家の参加を深めようとする動きは、SEBI（インド証券取引委員会）が5年連続で損失を出していた投機的な個人投資家向けデリバティブ取引活動を抑制するために2年間取り組んできたことを受けてのものだ。
規制当局筋によると、監視機関は、デリバティブ市場における個人投資家と機関投資家の参加状況が、先進国市場をより忠実に反映したものになることを望んでいるという。
インド国立証券取引所（NSE）のデータによると、インドにおける取引活動の35％以上を個人投資家が占めているのに対し、米国では約5分の1にとどまり、機関投資家やプロの投資家が市場取引量の大半を占めている。
2人の外国人投資家によると、これらの改革が採択されれば、パッシブファンドを含む、より大規模な海外機関投資家の資金を呼び込むのに役立つ可能性があるという。
コストと摩擦を減らすことで、「世界の投資家がインドへの関心を長期投資に結びつけやすくなるだろう」と、米国に拠点を置くグローバル投資家協会である投資会社協会のトレーシー・ウィンゲート氏は述べた。
短期的な変動性
しかし、検討されている改革の中には、実施が難しいものもあるかもしれない。
例えば、規制当局は現在、主要なグローバル市場で確立された慣行である、デリバティブ契約を用いた株式の終値計算に関する新たな方法による影響への対応に追われている。
一部の大手海外資産運用会社が求めていたこの措置は、導入当初は順調に進まず、市場関係者や投資家の参加も限定的だったため、インドの主要株価指数であるニフティ 50指数は最初の週に急激な変動に見舞われた。
「最終入札セッションへの初期参加者は比較的少なかった」と、6兆3000億ドルの資産を運用するステート・ストリート・インベストメント・マネジメントの上級ストラテジスト、アンジェラ・ラン氏は述べた。
当初は混乱が見られたものの、SEBIは市場が新たな制度に適応していく中で、現状維持の方針を貫く意向を示している。
ラン氏によると、こうした変化は時間の経過とともに、実行上の摩擦を軽減するのに役立つはずであり、実行上の摩擦は通常、世界の投資家が考慮すべきより広範な要素の一つである。
「我々は、それら単独では、インドへのパッシブ投資配分の大幅な増加を促すとは考えていない。」
Bangladesh News/Financial Express 20260821
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/india-regulator-bets-on-trading-reforms-to-reverse-foreign-capital-flight-1787245415/?date=21-08-2026
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