[Financial Express]ダッカ証券取引所では、株主取締役は小規模ブローカーが支配的な層によって選出されるという構造的な欠陥があり、これが国際的なベストプラクティスや優れたガバナンスの実施を阻害する要因となっている。
ダッカ証券取引所のデータによると、同取引所で活動している292社の証券会社のうち、59社は機関投資家向け企業（銀行やノンバンク金融機関（NBFI）の子会社）であり、残りは個人事業主から有限会社に転換している。
DSE関係者によると、取引高上位40社の証券会社はすべてこの機関投資家グループに属しており、2026年度の1日あたりの市場取引高の70％以上を占めているという。しかし、取締役候補者の選出においては少数派であるため、DSE理事会に議席は持っていない。
「かつて個人事業主だった企業からなるシンジケートは、ダッカ証券取引所の理事会で自らの利益を追求できる候補者を支援している」と、匿名を希望するある機関投資家向け証券会社の幹部は述べた。
機関投資家の標準業務手順（SOP）やコーポレートガバナンスは、かつての個人事業主のそれとは異なります。そのため、一流証券取引所の取締役会に機関投資家の代表者を加えることは、二次市場における規律を強化するとともに、商品多様化への革新をもたらすでしょう。
相互会社から株式会社への組織変更計画に基づき、ダッカ証券取引所（DSE）の理事会は12名のメンバーで構成される。そのうち6名は独立取締役、4名は株主企業の代表者、1名は戦略的パートナー企業からの代表者であり、残りの12名目は取引所の専務理事である。
株主代表取締役は、自分たちを選任した大多数の株主の利益のために行動する一方、市場関係者によると、独立取締役は、報酬目当てや企業内での地位向上を目的として取締役に就任することが多いため、規則や規律の執行において同様に効果がない。中には、市場に関する実践的な知識が不足している者さえいる。
独立清算会社であるセントラル・カウンターパーティ・バングラデシュ・リミテッド（CCBL）は、ダッカ証券取引所（DSE）の株主取締役によるこうした抵抗の典型的な例である。同社は設立から6年経った今もなお、事業を開始していない。
CCBLの株式の45％を保有するダッカ証券取引所（DSE）は、同社の登記手続きを進めておらず、他の利害関係者も無関心を示している。CCBLは事業開始前にボンベイ証券取引委員会（BSEC）への登記を完了する必要がある。
バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）の情報筋によると、CCBLが提案した取締役会構成案（ダッカ証券取引所（DSE）から2名の代表者（いずれも独立取締役）を含めるもの）は、DSEの株主取締役らに受け入れられなかったという。
決済の迅速化と新たなデリバティブ商品の導入を可能にするためには、清算機関の設立が喫緊の課題である。CCBLの主な機能は、取引所のプラットフォーム上で実行される取引を確実に清算・決済することである。
同社は投資家の銀行口座に保管されている資金を追跡できるようになる。したがって、信用取引口座での購入に制限を設けることが可能になる。
一方、CCBLが設立された場合、ダッカ証券取引所のTREC（取引権証明書）保有者は、取引における無料限度額を利用できなくなる。現在、ブローカーは証拠金を預け入れることなく、1億タカまでの無料限度額で取引を行うことが許可されている。
また、大多数のブローカーはまだ自己資本比率の要件を満たしていません。リスクベースの自己資本比率規制によると、ブローカーの最低規制資本は、事業環境に応じて5,000万タカから1億5,000万タカまで異なります。
証券取引所の株主である取締役たちは、小規模ブローカーは自己資本比率の要件を満たす能力がないという立場を一貫して維持している。
ブローカーの自己資本比率は、業務上の損失や市場損失を吸収し、迅速な取引決済時のブローカーの債務不履行を防ぎ、一般投資家の資金を保護するために必要である。
バングラデシュDSEブローカー協会（DBA）の会長であるサイフル・イスラム氏は、取引額で上位5社、あるいは上位10社のブローカーの代表者でさえ、取引所の理事会入りを目指す選挙に参加しようとしなかったと述べた。
「プロの証券ブローカーが選挙に勝つためにロビー活動を行うことは不可能だ。だからこそ、我々は本業に専念しているのだ」と、BRAC EPL証券会社の取締役でもあるイスラム氏は語った。
しかし彼は、DSEの理事会にプロのブローカーを含めることの重要性を強調した。
匿名を希望する大手証券会社の最高経営責任者（CEO）は、財務省と規制当局がダッカ証券取引所（DSE）の取締役会における株主代表取締役の選任にしばしば影響を与えてきたと述べた。
ミッドウェイ・セキュリティーズのマネージングディレクター、ムハマド・アシュクル・ラーマン氏は、質問に対し、取締役のアイデアや知識は証券取引所と市場の発展にとって重要だが、彼らは自身のポートフォリオを増やすために働く傾向を克服できないと述べた。
フィナンシャルエクスプレスの取材に対し、DSEの上級幹部は、DSEの取締役に対する研修の必要性を強調した。
中央銀行の理事に就任する前に、理事は研修プログラムに参加する必要がある。「ダッカ証券取引所の理事も就任前に研修を受けるべきであり、証券規制当局にはその責任がある」と彼は述べ、さらに、大手機関投資家から少なくとも2名の代表者を理事会に加えるべきだと付け加えた。
DSEの幹部は、メディアへの発言を許可されていなかったため、身元を明かさないことを希望した。
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Bangladesh News/Financial Express 20260823
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