[Financial Express]ロンドン、8月25日（ロイター）：ユニリーバは、食品事業を売却し、美容、パーソナルケア、家庭用品に注力することで、より事業を絞り込んだ競合他社との企業価値の差を縮められると見込んでいる。課題は、よりシンプルな企業形態でも高い収益を上げられることを投資家に納得させることだ。
ダヴ石鹸、アックスデオドラント、シフ洗浄剤などを製造する同社の株価は、LSEGのデータによると、企業価値対中核利益の倍率が11.5倍となっている。これはプロクター・アンド・コーポレーションの14.8倍と比較すると低い。 これらの倍率は、投資家がより事業を集中させた消費財企業を高く評価していることを示唆している。
しかし、投資家には主に2つの懸念事項がある。
ユニリーバが3月に食品事業を米国のスパイスメーカーであるマコーミックと合併させることで合意したことにより、合併後の新会社においてユニリーバは約10％の株式を保有することになり、既存株主は約55％の株式を保有することになる。
同時に、この取引によってユニリーバは比較的利益率の高い事業への依存度を下げ、成長の速い美容、パーソナルケア、家庭用品でその差を補えることを経営陣に示すよう、より一層のプレッシャーがかかることになる。
「状況を好転させているという証拠を見せてくれるまでは、株価収益率は非常に低いままです」と、コルゲート・パルモリーブ、ユニリーバ、ロレアルなどの主要投資家であるナインティワンのポートフォリオマネージャー、ダン・ハンベリー氏は述べた。
市場は企業の業績回復における「見せかけの好転」を警戒している、と彼は付け加え、ユニリーバは懐疑的な人々を納得させるには、おそらく3～4四半期にわたる力強い販売量増加が必要だろうと述べた。
Pゼネラル・エレクトリックからシーメンスに至るまで、大手製造業企業は、投資家が「コングロマリット・ディスカウント」と呼ぶものを排除するために、長年にわたり組織構造の簡素化に取り組んできた。コングロマリット・ディスカウントとは、複雑さが効率性や成長の妨げになっていると見なされる企業に課されるペナルティのことである。
こうした考え方は、消費財企業にもますます広まっている。かつては消費者の嗜好の変化を緩和する強みとして多角化が考えられていたが、現在では投資家は、より狭い範囲の製品に投資、イノベーション、マーケティングを集中できるカテゴリーリーダーをますます好むようになっている。
フェルナンド・フェルナンデスCEOの下、ユニリーバは食品事業からの撤退を加速させている。同社はアイスクリーム事業をスピンオフし、3月には食品部門をマコーミックと統合する約650億ドル規模の契約を締結した。
問題は食品事業が不採算だということではない。食品事業はこれまで魅力的な利益率を生み出してきたが、成長率はユニリーバの美容・パーソナルケア事業に比べて遅れている。
「単一のカテゴリーに集中することで、コスト効率とイノベーションを向上させることができます」と、ロスチャイルドのグローバル消費者部門責任者であるアキール・サチャック氏は述べた。 投資家はしばしばプロクター・アンド・カンパニーを例に挙げる。 「P」結果の改善
投資家やアナリストは、ユニリーバの焦点はポートフォリオの再編から実行に移ったと述べている。
「ユニリーバが引き続き順調に事業を進めれば、株価は一定の再評価を受け続け、そこからさらに成長していくことが期待される」と、ユニリーバとロレアルの株式を保有するギネス・グローバル・インベスターズのポートフォリオマネージャー、ウィル・ジェームズ氏は述べた。
ユニリーバはここ数四半期で業績が改善していると報告しており、7月には売上高が10年以上ぶりの高水準に達したと発表した。
しかし、経営状況の改善にもかかわらず、ユニリーバの一部の投資家は、マコーミックとの合併によって生じた同社への出資を通じて、成長の鈍い食品分野への継続的なエクスポージャーを懸念している、とバークレイズのアナリスト、ウォーレン・アッカーマン氏は述べた。
ユニリーバはコメントを控えた。
CEOのフェルナンド・フェルナンデス氏は6月に開催された業界イベントで、「四半期ごとに業績を伸ばし、これまで達成してきた数字を実現し、マコーミック買収の完了に近づくにつれて、ユニリーバの価値が証明されると信じています」と述べた。
Bangladesh News/Financial Express 20260826
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/death-of-the-consumer-conglomerate-unilever-bets-less-is-more-1787677804/?date=26-08-2026
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