[Financial Express]RACEアセットマネジメント社は、フィナンシャルエクスプレス紙の報道「ICBがRACEの6つの投資信託の口座を凍結し、受益者は情報不足に陥る」に対し、不正確かつ誤解を招くものであるとして反論を送付した。
RACEは反論の中で、財務諸表を適切に作成し、管財人から承認を得たと述べた。
「受託者の署名がない場合、RACEは、2025年投資信託規則で定められた規制手続きに反することなく、財務諸表を公表することはできない」と反論書には記されている。
フィナンシャルエクスプレスの報告書は、RACE AMCが財務諸表を作成できなかったとは述べておらず、またそのようなことを示唆もしていない。むしろ、受託者がいくつかの理由（AMCのマネージングディレクターが受託者委員会に出席しなかったことなど）で財務諸表の承認を控えたため、RACE AMCは2025年度と2026年度の財務諸表を公表できなかったと述べている。その結果、ユニット保有者は自身の実際の財務状況を知ることができなかった。
RACEは、フィナンシャルエクスプレスの報告書が、関係するファンドの必要な財務諸表を適切に作成、執行、提出し承認を得ていたという重要な事実を省略していると述べた。また、RACEは、財務諸表を公表できなかったのは、作成や提出を怠った、あるいは拒否したからではないとも述べた。
しかし、これらの主張はフィナンシャルエクスプレスレポートの核心的な論点に触れていない。同レポートはRACEが声明書を作成できなかったとは一切主張しておらず、受託者が承認を保留したために声明書が公表されず、受益者がファンドの実際の財務状況を知ることができなかったと報告している。RACEの反論はこの事実を否定していない。
RACEはフィナンシャルエクスプレスの報告書に言及し、AMCのマネージングディレクターが理事会に出席する必要はないと述べた。
フィナンシャルエクスプレスの報告書は、この点に関して規制上の要件を一切挙げていなかった。報告書が述べていたのは、ICBが別の資産運用会社であるユニバーサル・フィナンシャル・ソリューションズ（UFS）との苦い経験を受けて、内部戦略を採用したということだった。
ICB（インド競争委員会）の職員は、UFSが運用するファンドの会計報告書を、後にファンドから横領した資金を持ち逃げした同社のマネージングディレクターが署名した上で承認したと述べた。その後、ICBは投資信託のマネージングディレクターが受託者委員会に出席することを義務付けた。
ICBはまた、「信託証書法は、受託者がユニット保有者の利益を確保するために必要なあらゆる措置を講じることを認めている」と述べた。
RACEは、いかなる状況下でもUFSと比較することはできないと述べた。報告書はRACEとUFSを比較したものではなく、RACEが管理するファンドに関する受託者の立場を説明したものである。
ICBの職員はまた、「もし彼（RACEのマネージングディレクター）が海外にいたのなら、バングラデシュの関連高等弁務官事務所を通じて署名済みの書類を認証すべきだった。しかし、彼はそれもしなかった」と述べた。
フィナンシャルエクスプレスレポートはICBが採用した内部戦略について言及しており、RACEはこれに異議を唱えなかった。
ベスト・ホールディングス・リミテッドの転換
（BHL）債券を株式に転換
RACEが運用するファンドは、ベスト・ホールディングス株式会社.（BHL）が発行した債券に投資した。RACEによると、債券投資に適用される転換価格はブックビルディング方式で決定され、その後、BSEC（ボンベイ証券取引委員会）が債券保有の株式への転換を承認した。
信託証書によれば、RACEは投資額の25％を株式に転換し、残りの75％を満期時に清算することになっていた。信託証書には、転換率は株式の額面価格と市場価格の平均値になるとも記載されていた。BHLが債券の転換開始前に普通株式を証券取引所に上場できなかった場合、転換はBHLの株式の額面価格で行われることになっていた。
フィナンシャルエクスプレスは、この報道内容が正確かどうかを確認するため、証券規制当局に問い合わせた。フィナンシャルエクスプレスの報道によると、「換算価格は1株あたり35タカに設定されていたにもかかわらず、実際には規則に違反して1株あたり65タカで換算が行われた」とのことだ。
BSECの広報担当者であるムハマド・アブル・カラム氏は、BHLの上場前に転換が実施されたため、転換率は額面価格である1株あたり10タカであるべきだと述べた。
しかし、RACEファンドは1株あたり65タカで株式転換を実行した。さらに、投資額の25％だけでなく、全額が株式に転換された。
「つまり、BHLの上場前に違反行為が行われたということです。100％の投資を株式に転換し、1株65タカで株式を発行するための規制当局の許可がなかったからです」とカラム氏は述べた。
反論の中で、RACEは、換算率はブックビルディング方式に沿って固定されたと述べた。
この点に関して、BSECの広報担当者は、BHLはブックビルディング方式で1株あたり35タカの公募価格で株式公開を行ったと述べた。
バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）は、BHLの新規株式公開（IPO）承認書に、資産運用会社の投資額全額に対して株式を発行することでこの問題を解決しなければならないという条項を盛り込んでいた。IPO前にすでにRACEファンドに1株あたり65タカで株式が発行されていたため、投資額に見合うように追加の株式が必要となった。
しかし、その規制上の指示は守られなかった、とカラム氏は述べた。
リージェント・スピニングへの投資
ICBの情報に基づくと、フィナンシャルエクスプレスレポートは、RACEファンドでリージェント・スピニングに投資した資金を回収できなかったため、同社が訴訟を起こしたと述べている。被告（発行者）は裁判所に対し、RACE AMCは主張する投資額を証明する必要があると述べた。
リージェント・テキスタイル・ミルズの株式6,670万株以上が、リージェント・スピニング・ミルズの債券の担保として差し入れられていた。RACEは、リージェント・スピニングが利払い不履行に陥った後、資産運用会社としてICBに対し担保権の行使を繰り返し書面で要請したと述べた。しかし、RACE AMCからの度重なる要請にもかかわらずICBが長期間にわたり何もしなかったため、担保の回収価値と債券保有者の利益が直接的に損なわれた。
RACE AMCは、フィナンシャルエクスプレスがそのような重要な背景情報を開示しなかったことは、この件に関して不完全かつ重大な誤解を招く説明であると述べた。
フィナンシャルエクスプレスの報告書には、被告（債券発行者）が裁判所に対し、RACE AMCは主張する投資額を証明しなければならないと述べたことも記載されている。RACEの反論書には、この点に関して何も触れられていない。
ICBによると、担保として差し入れられた証券の執行手続きを開始したところ、当該株式はRACE AMCの子会社が保有していることが判明した。また、証券保管機関は株主の機密保持を理由に、当該株式に関する情報提供を拒否した。RACEの反論書にも、担保として差し入れられた株式の現在の保有者については何も記載されていなかった。
マルチ・セキュリティーズの取締役会におけるRACE代表者
フィナンシャルエクスプレスの報告書によると、RACEの代表者はマルチ・セキュリティーズに投資した後、同社の取締役会に席を置いていたが、これは違法行為だったという。
RACEがマルチ証券・サービス株式会社の取締役会に代表者を送り込んでいることを擁護する反論の中で、AMC自体は同社の株主ではなく、投資を行ったのはRACEのファンドであると述べた。「取締役会への代表者送り込みは、それぞれのファンドの株式保有に基づくものである」としている。
したがって、そのような表明は、RACE自身がマルチセキュリティーズに投資し、その後、違法に取締役会の議席を獲得したとはみなされない、とRACEは述べた。
受託者および証券規制当局からの情報に基づき、フィナンシャルエクスプレスは、RACE AMCがマルチ証券の取締役会に代表者を送ることは利益相反を生じさせると主張している。なぜなら、取締役に対して支払われる報酬は投資信託の口座に入金されないからである。
第二に、バングラデシュ証券取引所（投資信託）規則2025の第27条に基づき、資産運用会社（AMC）またはその取締役は、証券会社、投資銀行、ポートフォリオマネージャー、あるいはそれらの子会社の取締役を務めることはできません。ICBによると、RACE AMCは非上場証券への投資の仲介業者としてマルチ証券を利用していました。非上場証券への投資取引はRACE AMCと発行体との間で直接行われるべきでしたが、RACEは代わりにマルチ証券を通じて支払いを行いました。
RACE AMCが提起したすべての点に対処し、無効とした上で、フィナンシャルエクスプレスは「ICBが6つのRACE投資信託の口座を凍結し、受益者は情報不足に陥る」というレポートの内容を堅持する。
RACE AMCは反論の中で、ファンドの運用においてデューデリジェンスを実施する意図と能力があると述べた。フィナンシャルエクスプレスはこれまでにもRACE AMCが運用するファンドに関する複数のレポートを発表している。フィナンシャルエクスプレスは倫理基準に基づき、これらのレポートごとにRACE AMCからコメントを得ようと試みた。RACE AMCの担当者と連絡が取れた場合でも、コメントは得られなかった。フィナンシャルエクスプレスは、本レポートに関連する利害関係者からの意見、見解、コメントを歓迎する。
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Bangladesh News/Financial Express 20260906
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/race-asset-managements-rejoinder-and-our-reply-1788624533/?date=06-09-2026
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