[Financial Express]証券規制当局は、新規株式発行の市場評価方法として、既存のブックビルディング方式に代わり、純粋なダッチオークション方式を採用する予定である。
現行制度では、適格投資家（EI）の多くが最低入札価格を上回る入札をしていたとしても、株式の40％は最低入札価格で割り当てられる。新たな評価メカニズムでは、EIはそれぞれの入札価格で株式を受け取ることになる。
「既存の株式割当方法は、株式の公正な評価を反映していない。そのため、機関投資家による慎重な入札を促進するために、この規定は廃止される」と、証券規制当局のマソッド・カーン議長は述べた。
現在採用されているブックビルディング方式では、株式公開を予定している企業の株式の提示価格に対し、25％の価格帯で入札が開始される。
つまり、機関投資家は、規制当局が承認した目安価格から上下25％以内の価格を提示できるということだ。
例えば、参考価格を100タカとします。入札者は、上場を目指す企業の株式に対し、75タカから125タカの間で入札することができます。入札プロセスにおいて、EI（投資家）向けの40％の割当枠が75タカで使い果たされた場合、多くの入札者がカットオフ価格を上回る125タカまでの価格を提示していたとしても、すべてのEIはカットオフ価格である75タカで株式を受け取ることになります。
証券規制当局が導入しようとしている変更規則によると、投資家は上場予定企業の独自の評価に基づいて株式を受け取ることになる。
現在のシステムはダッチオークション方式とも呼ばれていますが、純粋なダッチオークション方式に置き換えられる予定です、とシャンタ・エクイティの最高事業責任者であるマフムード・ウル・ラシッド氏は述べています。
「投資家が自ら提示した入札価格で株式を受け取るという規定は、適格投資家が入札価格を提示する前に10回考えることを促すだろう」とマフムード氏は述べた。既存の制度では、適格投資家が株式を過大評価することが許されていた。
改訂された株式評価メカニズムの下では、EI（エンタープライズ・インベストメント）企業は損失を回避するために責任ある入札を行い、不当な価格設定の可能性を排除するだろう。
現在、企業は発行済資本金の少なくとも10％に相当する株式を売却する必要がある。また、ロードショーを開催し、ポートフォリオマネージャー15社、株式ディーラー15社、資産運用会社15社を含む、少なくとも45社の投資家から評価を受ける必要がある。これは、提示価格を決定する前に、困難な作業となる。
バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）は、投資家から評価額を徴収することを義務付ける規定を廃止することを検討している。
新たな規定が導入され、発行会社と発行管理会社は、公募規則に定められた絶対評価および相対評価に基づき、参考価格を設定できるようになります。この参考価格は、証券取引所および証券規制当局によって検証されます。規制当局が価格を承認した場合、承認価格の25%の価格帯内で入札が行われます。
同社は、財務状況と将来予測を発表するための説明会を開催する必要がある。機関投資家は入札価格で株式を取得し、一般投資家はカットオフ価格で株式を取得する。
株式公開規則に導入されるもう一つの大きな変更点は、株式公開を目指す企業に対する「拡張監査」の義務化である。この監査は、証券規制当局が定める業務範囲（にR）に基づき、独立した監査人によって実施されなければならない。
BSEC（ボンベイ証券取引委員会）の関係者によると、このような監査を実施すれば、IPO（新規株式公開）の処理時間を大幅に短縮できるとのことだ。
証券取引所と証券規制当局は、発行体に対する長期にわたる監査の後、提出書類の真正性を検証することはなくなる。今後は、企業の評価額と全体的な状況が上場に適しているかどうかを確認することにのみ注力する。
バングラデシュ証券取引委員会（株式証券の公募）規則2025は、公募規則2015の改正を経て、昨年12月に発効した。この改正は、前証券委員会によって実施された。
しかし、2025年の規則に基づいて上場された企業はまだない。
実際、テクノドラッグスのIPO提案が2024年3月に承認されて以来、市場では何の問題も発生していない。
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Bangladesh News/Financial Express 20260920
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/bsec-to-overhaul-ipo-rules-for-market-based-valuation-1789834062/?date=20-09-2026
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