[Financial Express]米連邦準備制度理事会（FRB）による最新の利上げは、多額の外貨建て債務を抱える国内上場企業、特に変動金利のドル建て融資を受けている企業の資金調達コストと収益性に対する懸念を高めている。
米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、インフレ率を2％まで抑制するため、政策金利を3年ぶりに25ベーシスポイント引き上げ、3.5～3.75％から3.75～4％とした。
変動金利の海外融資を受けているバングラデシュ企業にとって、この金利上昇は最終的に金利負担の増加につながる可能性がある。なぜなら、借入金利は担保付翌日物融資金利（SOFR）などの国際的な指標に連動しているからである。
政策対話センター（CPD）の著名な研究員であるファミダ・カトゥン博士は声明の中で、変動金利ローンやドル建てローンを抱える企業は、米国の利上げを受けて金利負担が増加する可能性があると述べた。
彼女はまた、タカがさらに下落すれば、借り手は債務1ドルを返済するためにより多くの現地通貨を必要とし、今後数日間で返済負担が増加するだろうと警告した。
さらに、バングラデシュのような発展途上国は、新たな海外融資を求める場合、より高い金利を受け入れざるを得ないかもしれない、とファミダ氏は付け加えた。
バングラデシュ中央銀行によると、日曜日のドルの基準レートは1ドル＝123タカだったが、市場レートは日々変動する。タカがさらに下落すれば、ドルの金利が変わらなくても、ドル建て債務のタカ建て価値は上昇するだろう。
例えば、1億ドルの未払いローンに対して、ドル為替レートが5タカ上昇すると、利息やその他の手数料が発生する前の段階で、元本のタカ換算額は5億タカ増加することになる。
したがって、国内の借り手にとって、その影響は2つの経路を通じて現れる可能性がある。すなわち、変動金利の海外融資における金利コストの上昇と、タカに対する米ドルの潜在的な上昇である。
SOFRのような変動金利を基準としたローンは、世界の金利変動をより直接的に反映できる一方、固定金利ローンでは、契約上の金利コストに当面大きな変化は見られない可能性がある。
「地元の上場企業はほとんどが変動金利の海外融資を抱えているため、影響が出るだろう」と、BRAC EPL証券会社の調査責任者であるサリム・アフザル・シャウォン氏は述べた。
その影響はすぐには現れないかもしれない。「短期的、中期的にその影響が反映されるまでには時間がかかるだろう」とシャウォン氏は述べた。
この影響は、収益に対する海外借入金の割合が大きく、かつ収益の大部分がタカ建てである企業にとって特に大きいだろう。
「世界的な金利上昇は、SOFRなどの指標やその他のドル市場金利に連動するローンの支払利息を増加させる可能性がある」とシャウォン氏は述べた。
外貨建て債務、為替差損、そして世界的な借入コストの上昇は、上場企業の収益を圧迫する可能性がある。
一部の借り手にとって最大の収益リスクは、米連邦準備制度理事会による25ベーシスポイントの利上げよりも、為替レートの変動から生じる可能性がある。
アナリストらは、FRBによる25ベーシスポイントの利上げが、すべての企業の借入コストの同等の増加に自動的に結びつくわけではないと指摘した。融資契約は、基準金利、満期、価格マージン、返済日などが異なり、また、一部の企業は金利ヘッジや為替ヘッジを利用している。
海外からの借入金が収益を圧迫
上場企業の中で、パワーグリッド社は海外からの借入金残高が最も多い企業の1つである。この国営企業の海外からの借入金は、今年3月時点で5,840億タカに達していた。
同社自身の開示資料は、外貨建て借入が収益に及ぼす潜在的な影響を強調している。パワーグリッド社は、外貨建て借入による追加費用と為替差損により、過去3会計年度で約130億タカの損失を計上した。
このため、パワーグリッドは、ベンチマークレートの上昇とタカの下落の可能性が重なった場合に特に影響を受けやすい。
変動金利の対外借入金の一部が国際的なベンチマークに基づいて価格設定されている場合、そのベンチマークが上昇すると資金調達コストが増加する。同時に、タカがドルに対して下落するたびに、元本返済に必要な現地通貨建ての金額が増加する。
これらの数字は、為替レートの変動が、多額の外貨建て負債を抱える企業の最終利益にどれほど大きな影響を与えるかを示している。
多くの製造業者が既にエネルギーコストの上昇や輸入コストの上昇に直面している時期に、金融コストの上昇は利益率を低下させる可能性がある。
その影響は市場全体で一様ではないだろう。輸出収入が堅調な企業、固定金利の借入を行っている企業、あるいは効果的なヘッジを行っている企業は、ヘッジされていない変動金利のドル建て負債を多く抱えている企業に比べて、はるかに少ない圧力しか受けない可能性がある。
輸出志向型の企業は、ドル建ての収益をドル建ての負債の返済に充てることができるため、ある程度の自然な保護を受けることができる。一方、主にタカ建てで収益を上げながら、外貨建てで多額の借入を行っている企業は、より大きな通貨ミスマッチに直面する。
レナータは、ヘッジングによって金利リスクへのエクスポージャーをどのように軽減できるかを示す例を挙げている。
レナータ社は多額の外貨建て融資を確保した。国際金融公社（IFC）は昨年5月、運転資金と同社の医薬品事業を支援するため、レナータ社に5800万ドルの長期融資を約束した。
その後、レナータは借入金の一部に金利スワップを利用し、融資の変動金利部分の変動リスクへのエクスポージャーを限定した。
「最終的な影響は、各企業の債務構造、ヘッジ戦略、輸出収益、そしてコスト増を顧客に転嫁できる能力によって異なるだろう」とシャウォン氏は付け加えた。
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Bangladesh News/Financial Express 20260921
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/how-does-fed-rate-hike-threaten-domestic-firms-1789922236/?date=21-09-2026
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