[The Daily Star]一部の不正な機関投資家は、株式市場での発売に向けた株式の価格決定方法を危うくしており、一般投資家に悪影響を及ぼしています。
彼らの手口：ブックビルディングプロセスで高騰した価格入札を行う。
この単純な改ざんは、新規株式公開のカットオフ価格を適切に決定するように設計されたプロセス全体を混乱させます。
ブックビルディング方式は、企業が額面よりも高い価格で株式を発行したい場合に役立ちます。
このプロセスには、引受人（通常は投資銀行）が、ファンドマネージャーなどの機関投資家に、希望する株式数と支払う意思のある価格の入札を依頼することが含まれます。
この本は、需要をリストして評価することによって「作成」され、平均価格がIPOの最終価格として採用されます。
ブックビルディング方式とは別に、投資家が参加する前に価格を設定する「固定価格」方式もあります。ここでは、額面が発行価格として採用されています。
入札が膨らむと、不必要に株価が上昇し、一般投資家は株式を取得するよりも多くの資金を投入せざるを得なくなると、市場で10年の経験を持つ株式投資家のアリフル・ラーマン氏は説明した。
この誤った取り扱いは通常、一部の不正な機関投資家と協力して株式を発行する企業によって引き起こされると彼は述べた。
この慣行を推進しているのは、機関投資家がそれほど気にしない一方で、企業は上場プロセスでより多くの金額を獲得し、「高価な」株を持っていると彼は述べた。
資産運用会社は、投資家からの資金をプールし、株式、債券、その他の資産などの証券に投資信託を管理するための固定年会費を支払われます。
資産運用会社は、投資信託の投資主に利益を分配することができたかどうかに関係なく、年末に運用報酬を受け取ります。
ラーマン氏によると、価格の高騰に起因する投資信託からの法外な投資は、ユニット保有者を奪っているという。
別のマーチャントバンカーによると、投資信託はより高い利益を記録することができないため、投資主も良好な配当を奪われているという。入札に高騰した価格を設定する人は誰でも調査されるべきだと彼は言った。
「これは操作だ」とある株式仲買人は、一般投資家は主に、より高い価格で株を買わなければならなかったために苦しむことになったと指摘した。
考えてみると、資産運用会社は自分のお金を投入していません。あるマーチャントバンカーは、適切な分析とバリュエーションを推進するための愛着の感覚がないのは投資家のそれだと述べた。
彼らは、入札で高騰した価格を求めている悪意のある発行会社との手に負えない取引を通じて違法な利益を利用している、と彼は付け加え、「彼らの入札慣行はそれを証明している」と付け加えた。
株式市場の規制当局であるバングラデシュ証券取引委員会（BSEC）は、調査を実施し、誤った市場参加者を罰するべきだと彼は述べた。
そうでなければ、一般の株式投資家は引き続き損失を被り、市場への信頼が失われるだろうとマーチャントバンカーは述べた。
BSECは、国際慣行と調和するために2015年にブックビルディング手法を導入しましたが、これは操作の犠牲になっていると彼は言いました。
導入前は、BSEC自体が価値を決定していたが、それが多くの批判を引き起こしたと彼は述べた。
露骨な不正行為の最近の事例の1つは、インデクサグロのIPO価格決定で発生しました。
株式の額面価格は10タカで、実績のある多くの有名な資産運用会社が15タカから20タカのオファーで入札しました。
しかし、38の機関投資家が70タカ以上の入札をしました。そのうち21は投資信託でした。何人かはタカ100まで行きました。
BSECは最近、インデックスアグロのIPO入札の異常を特定するために、2人のメンバーからなる調査委員会を設立しました。
規制当局は、入札者が入札にかけたそれぞれの価格で株式を購入しなければならないことを規定する通知を昨年発行したそのような操作に長い間苛立っていました。
バングラデシュの一般投資家は、カットオフ価格よりも10パーセント低い価格で株式を購入することが許可されています。
通知によって一部の機関投資家は気づきましたが、おそらく自分のお金で入札していなかったために、決してひるまなかった人もいました。
デイリースターはいくつかの資産運用会社と話をしましたが、誰も記録上で話をしたくありませんでした。しかし、ほとんどの人が、価格検索メカニズムが少数の不正行為に影響を受けていると述べました。
したがって、すべての資産運用会社を非難するのではなく、規制当局は不正な資産運用会社を特定して罰する必要があると彼らは述べた。
以前、株式市場の規制当局は、ワルトン ヒーテクヒンドゥストリエスとミラクフター ホサイン会社のブックビルディングプロセスでどの機関投資家が高値を付けたかに基づいた分析を確認することも求めていました。
機関投資家は、突然の入札価格を思い付くことができません。手順には、発行会社の過去の実績とその見通しを分析するために、組織内に委員会を形成することが含まれます。
BSECの通知によると、投資家は分析を実施し、価格の決定に取り組む評価委員会を設置する必要があります。
BSECのスポークスパーソン兼事務局長（現担当）のモハマド・レザウル・カリム氏は、「高額な入札について、すでに一部の機関投資家に説明を求めている」と述べた。
「彼らが適切な手順に従わなかったことがわかった場合、私たちは行動を起こす」と彼は言った。
「すでに多くの投資家が警戒を強めており、私たちがこの問題に厳格であることがわかると、他の投資家もやってくるでしょう。私たちのマーケットインテリジェンス部門もそれに取り組んでいます」と彼は付け加えました。
Bangladesh News/The Daily Star 20201119
http://www.thedailystar.net/business/news/overpriced-bidding-puts-small-investors-risk-loss-1997417
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