[Financial Express]半年前、原油価格は2017年のバレル当たり53ドルから年末までに65ドル/バレルに上昇し、2019年までは同レベルを維持すると予想されていた。10月中旬までに原油価格は75ドルまで上昇し、継続すると予想される。
しかし、わずか10日で石油は60ドル以下にまで下がりました。石油価格は4年ぶりの高値を付けて1ヶ月後に弱気市場に入ります。問題は、なぜですか？
石油の短期的変動：簡単な答えは、10月中旬まで、トランプ大統領の声明にもかかわらず、米国と中国の貿易緊張の激化が管理可能で、世界的な見通しを支えていたということです。しかし、米国中期選挙は、ボラティリティと不確実性の増大に貢献している。
イランの核取引（JCPOA）を撤回するというトランプの決定は、国内経済の混乱と政権交代に伴う米国の努力の中で、ベネズエラにおける供給の中断が予想されるとともに、原油流入量の増加に寄与した。
米国と中国の緊張が緩和され、二国間協議が具体的な成果を上げていないため、11月下旬に予定されているトランプ・西会議についての期待は減少している。その結果、世界的な景気回復は、もはやアナリストだけが最近推定したほど強固ではないように見える。 OPEC（石油輸出国機構）やロシアを含む他の石油生産国が間もなく産出量を削減する可能性があるという兆候でさえ、市場の下に足場を置いていない。
ブリュッセルの重い圧力の下でイランが世界のクロスボーダードル建て取引の仲介を行うSWIFTとの関係を維持できるようにするためのトランプの譲歩は、より安い原油価格の軌道に貢献した。
もう一つの供給側の勢力は、米国の原油在庫が膨れ上がっていることです。アメリカ石油協会（アメリカ石油協会）によると、これらの備蓄量は、ガソリンと蒸留物の供給量が減少したものの、10月末には570万バレル増加した。米国の生産は、以前に予測されたものより速く上昇しているといわれている
しかし、これらの短期的な勢力が勝つかどうかは、長期的な構造的条件に依存する。
世界的な危機と事後的な変動：2008年の夏の世界的な金融危機の直前、原油は過去最高$ 145.31に達しました。泡が爆発するのに伴い、原油は40ドル安に急落した。それはイランのイスラム革命の中で80年代の初めに達成したレベルだった。
2008〜9年の世界的な危機の際、主要先進国の米国連邦準備制度を始めとする中央銀行は、量的緩和のラウンドに頼って金利をゼロに引き下げた。一方、先進国の政策立案者は、財政再建のための財政刺激策を導入した。だから、原油価格は1バレル当たり100ドルを上回っていた2010年代半ばまで、原油価格は再び上昇した。
その軌道は急激な終わりを迎えた。連邦準備理事会（FRB）は、米ドルを強化する利上げと正常化政策を開始したのに対し、ドル建ての原油価格は劇的に下落した。 2016年初めまでに、原油価格はわずか8年前の危機下で30ドル以下にまで下がった。
原油価格もまた、米国とカナダのシェール油生産による批判的な量産、産油国間の地政学的な競争、「コモディティ超大国」の食い違いなどにより、2014〜15年頃の「石油不足」、化石燃料からの政策的努力を認識した。石油輸出国機構（OPEC）の会合が石油生産の上限を引き下げることに失敗した結果、急激な原油価格の下落が生じた。
最終的に、13人の石油カルテルは天井に合意することができました。 2017年春のウィーンでのOPEC会談の前夜に、原油価格は55ドルに上昇した。リヤドは、国内経済の課題とイエメンとの戦争に対処するために安定を必要としました。それで、イランは制裁解除前のレベルで生産を止めることができた。ロシアは石油収入に依存しているため、削減を支援した。この拡張はまた、米国とアメリカのシェール・ガス生産者にも利益をもたらした。
原油価格は上昇し始めたが、生産を削減するOPECの合意のおかげで。
オイルの長期的な構造見通し：原油市場は世俗的な変化を遂げています。交渉力は先進国から新興国にシフトしている。米国は記録的なレベルのシェールを生産している。再生可能なものがより多くのスペースを獲得しています。需要の低迷により、物価が引き締められているため、さらなる縮小が見込まれます。
また、ドルが上昇すると、石油が下がる傾向があります。石油は米ドル建てで、その強さはFRBの政策金利と絡み合っている。 FRBが引き続き金利を引き上げる限り、これは、特にエネルギー集約的な経済発展の中で、新興国におけるさらなる乱気流の一因となります。
2017年11月、OPECは2018年末まで石油供給の削減を行うことに合意した。これにより、2017年春の50ドルから10月中旬の70ドル以上に原油が調達された。実際には、原油はグローバル経済統合の主要な指標とともに、難しい世界的な景気回復を反映していた。
10月中旬までの原油価格の安定した上昇に貢献したのは、世界の貿易、投資、金融の好転であったが、脆弱な回復が崩れた。
トランプ大統領が米国との和解に傾きを見せなかったとき、世界貿易、投資、財政に関連する希望は消え去った。世界的な景気回復の見通しが分かりにくくなるにつれて、原油価格は着実に下落し始めた。
短期的には現状は変わる可能性があるが、それは米国と中国の摩擦と米国の制裁とエネルギー政策の逆転の効果的な和解を必要とするだろう。長期的には、重要な変化は、持続的なOPEC生産上限、新興エマージングにおける経済不安、世界貿易の劇的な逆転、投資と金融、そして最も重要なことにはドル建ての油政権の終焉と米国とサウジアラビアの軍事エネルギーの連携
これらの変更の一部は経済的に実行可能ではありません。国際的に必要なものもあります。重大な紛争や地政学的な再編成がなくても実現可能性はない。
皮肉なことに、10月の原油価格の劇的な逆転は避けられませんでした。それは経済学に基づいていませんでした。むしろ、「アメリカ第一の」21世紀の中空の夢によって燃料補給された過剰生産とトランプ貿易戦争の影響でした。
それがアメリカの政策ミスだが、世界経済はこの法案を納めるだろう。
ダン・スティンボック博士は、差グループルトの創設者であり、インド中国・アメリカ研究所（米国）、上海国際研究機関（中国）、EUセンター（シンガポール）で働いています。
info@differencegroup.net
Bangladesh News/Financial Express 20181113
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-reviews/why-the-end-of-the-longest-oil-bull-market-since-2008-1542035860/?date=13-11-2018
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