[Financial Express]クラウドファンディング業界が成長するにつれて、いくつかの法的な問題、リスク、そしてそれに関連する問題が浮上してきます。新興国でのクラウドファンディング契約の経験もまたいくつかの教訓を生み出しています。利害関係者は、クラウドファンディングキャンペーンをいつ、なぜ、そしてどのように開始するかについての新興市場の考慮事項を知りたがっています。
クラウドファンディングは、ほとんどの起業家が予想するよりはるかに困難であり、誰にとってもそうではないことに注意すべきです。キャンペーンを成功させるには多大な人的および資金的リソースが必要であり、起業家は他の利用可能な資金源と比較してクラウドファンディングの機会費用を理解するために同様の部門または地理的地域における他のクラウドファンディングキャンペーンに関する情報を入手するべきです。起業家にとって、クラウドファンディングプラットフォーム（ターゲットグループ/地域）からどれだけの資金を調達できるかを現実的に評価することが重要です。実際には、より多くの資金調達を可能にする傾向がある債券と株式のプラットフォームは、多くの発展途上市場では利用できないことがよくあります。
資金調達者によるプラットフォームの選択は、特定の要因によって異なります。ほとんどの主要な国際的クラウドファンディングプラットフォームは、誰がキャンペーンを開始し、投資家がグローバルネットワークを開発するのを妨げる支払いシステムを使用できるかについて制限を設定することがよくあります。現地発のプラットフォームは、発展途上国で最も適していると考えられています。ターゲットとなる寄稿者との関係を築くことは、常に非常に重要です。起業家は、ターゲットを絞った寄稿者との連絡基盤を構築するための努力と時間を与え、キャンペーンを推進する必要があります。実際には、ターゲットを絞った寄付団体と事前にネットワークを構築している起業家は、そのようなプラットフォームを通じて資金調達目標を達成する可能性が高くなります。その他の補完的な資金源が、総資金要件を満たすために必要となる場合があります。起業家は、成功の可能性を高めるために補完的なリソースや組織を活用する必要があります。クラウドファンディングの取り決めとプラットフォームは、企業や製品に関連した追加の利点を提供できます。資本金に加えて、クラウドファンディングはいくつかの企業が信頼性と市場意識を高めるのを助け、それは時々パートナーシップ、販売または投資をもたらしました。貢献者からのフィードバックは、起業家が自社の製品やビジネスモデルを洗練するための重要な情報となる可能性があります。
P2Pの資金調達およびその他のクラウドファンディングの取り決めに関連するいくつかの財務上のリスクは、最近発行されたいくつかの文書で確認されています。 P2P事業におけるソルベンシーリスクは、起業家と投資家の間の情報の非対称性が大きくなることで増大する可能性があります。両者の間でどの情報を共有するかを指定する規制がないためです。金融業務の一方の当事者が必要な流動性を獲得できない可能性があり、これが従来の業務およびクラウドファンディング契約における主要な財務リスクの1つとなった可能性があります。信用リスクと業務リスクは常に存在します。信用リスクは、財務活動の当事者のうちの1人が、起業家と投資家の間で合意されたすべての義務を引き受けられない可能性があることに基づいています。また、プラットフォームのプロセス、情報、および内部システムの障害、ならびに人的エラーまたは操作の外部で発生したイベントの結果に起因する損失が原因で損失が発生する可能性があります。規制上のリスクと懸念は依然として重要です。クラウドファンディング業務を規制するための新しい規則や規則が作成され始めていますが、クラウドファンディングが行われる世界的な文脈における特定の現地規則の適用に関しては、ある程度の不確実性が続いています。さらに、各国の規制当局間の調整が不十分であると、クラウドファンディングの台頭の大きな障壁となる細分化された市場が生じる可能性があります。規制に関して、クラウドファンディングプラットフォームを特徴付ける主な財務上のリスクの1つは、それらがシャドーバンキングで動作することです。実際、この代替市場の規制がそれほど厳しくなく、多くのプラットフォームが運用している非公式の程度によって、投資家が直面している流動性およびソルベンシーのリスクが増大しています。
規制問題は、さまざまな国でクラウドファンディングを促進するために形成されています。規制上の懸念に対処するために、一部の国では一方では資格のない投資家を保護し、他方ではほとんど参入できない新興企業や中小企業の資金調達を容易にすることを目的として特定の規制が生まれ始めています。従来の金融市場。 2012年には、中小企業と新興企業の資金調達を促進する目的で、新興企業の資金調達を目指す起業家に対する規制上の重荷を軽減するための措置として、米国ではJOBS（当社の事業立ち上げ）法が可決されました。同法は、起業家に資金調達の新たな道を与える認定された投資家とだけその情報を共有することに制限されるのではなく、企業が株式公開のメリットを宣伝し宣伝することを許可することによってそのような取り組みに対するいくつかの障壁を取り除いた。ますます多くのOECD諸国で、政策立案者は貸付ベースのクラウドファンディングプラットフォームのための特定の規制を設計しています。 2018年、欧州委員会は、そのフィンテック行動計画の一環として、EU全体の体制に関する提案を発表しました。これらの新しい制度を評価するために、この研究は、17のOECD加盟国における貸付ベースのクラウドファンディングプラットフォームの規制に関する情報を収集し、異なる規制制度について反映するための理論的枠組みを提案する。発展途上国のコンテキストでは、クラウドファンディングの規制の背後にあるアイデアは、中小企業やスタートアップがインターネットの広告力を活用して、費用対効果の高い方法で多数の人々から少量のお金を集めることを可能にすることです。インドのNGOや個人に一流のクラウドファンディングサービスを提供するプラットフォームでは、クラウドファンディングは非常に合法です。しかし、法律を問題にしているのは一種のクラウドファンディングです。 2014年に発表されたインド証券取引委員会（SEBI）のクラウドファンディングに関するコンサルティングペーパーは、4種類のクラウドファンディングモデルを認識しています。社会融資/寄付クラウドファンディング、報酬クラウドファンディング、エクイティクラウドファンディングおよびP2P融資です。最初の2つ（寄付と報酬）はコミュニティクラウドファンディングの下に集まっていますが、後者の2つ（エクイティとP2P貸付）は経済的リターンのクラウドファンディングに属します。
クラウドファンディングのアイデアはすでに世界中で人気を博しており、多数の人々から少量の資金を調達することでビジネスのアイデアやベンチャーを促進しています。このようなイニシアチブは、必要な初期資金を集めることによって、起業家が革新的なアイデアやビジネスベンチャーを活気づけるのを助けるために非常に協力的かもしれません。クラウドファンディング市場の発展は、ほとんど個人的に制度的な資金源としての国の資金需要を満たす銀行業界を補完するでしょう。バングラデシュではクラウドファンディングの可能性はほとんど研究されていません。バングラデシュで政策と規制の枠組みを策定する時が来ました。
シャー モハンマド アフサン ハビブ博士は、バングラデシュ銀行管理研究所（BIBM）の教授兼ディレクターです。
ahsan@bibm.org.bd
Bangladesh News/Financial Express 20190103
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/crowdfunding-developing-policy-and-regulatory-framework-1546436621/?date=03-01-2019
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