[Financial Express]経済学者や投資家が、2008年の世界金融危機以来の10年間の狂った1年から辿りつくことができるという有用な結論が1つあるとすれば、それは次のとおりです。 &引用;映画業界では、最も裕福で最も経験豊富なスタジオやプロデューサーがオーディエンスリサーチに膨大な時間とお金を費やしますが、それでも彼らの最新の作品がヒットやフロップになるかどうかはわかりません。それでは、同じことが金融市場にも当てはまる場合、つまり商品価格、政策決定、および企業業績に当てはまるのであれば、なぜ驚くのでしょうか。
林檎がクリスマスの後に行ったように、世界で最も裕福な会社が、中国でイプホネをいくつ売るのかわからないと認めたのなら、なぜショックを受けるのでしょうか。それとも、世界の最も情報に詳しいエネルギー取引業者が、供給過剰が市場を50ドルに転倒させたときに、石油価格を100ドル以上に引き上げる世界的な供給不足を予測するならば？それとも、米国大統領が、彼が世界貿易を嫌うのか、それとも愛するのかを知らないのであれば？それとも、債券市場が不況を予測し、その後両方が突然逆転し、反対方向に互いに矛盾するときに、株式市場が世界経済の好況を予測するとしたら？
昨年のこの時期、経済的期待はほぼ普遍的に楽観的でした。 2008年の金融危機以来、世界のあらゆる地域が同時に急成長しているように見えました。中央銀行家たちは、彼らが異常な金銭的刺激を安全に撤回し始めることができると確信していました、そして、株式市場の投資家はほぼ満場一致で強気でした。それでも、2018年は金融危機以来投資家にとって最悪の年となり、中央銀行は金融政策を正常化する計画からの撤退を余儀なくされ、エコノミストは2019年または2020年の景気後退に備えることを余儀なくされた。
何が悪かったのか？例えば、世界銀行は、2018年と2019年の世界経済成長率の推定値をそれぞれ0.1％ポイントだけ低下させ、それぞれ3.0％と2.9％に下げた。 6月の展望以来。
懸念の主な原因は、金融市場の行動です。多くのエコノミストは、12月の長期金利と株価の同時下落が景気後退の指標であると考えています。投資家は統計でまだ明らかになっていないひどい「何かを知っている」か、市場感情の低下が自己完結的な予言になるでしょう企業や消費者を削減させることによって。しかし、金融市場は常に将来を予測または形成することができると結論付ける前に、我々は経済的および政策の変化が通常財務上の期待を動かす - その逆ではないことを思い出すべきです。
それでは、市場のボラティリティ以外に、どのような出来事が景気後退や深刻な世界的な減速を引き起こすのでしょうか。一般的な答えは、単に時間の経過です。 2009年に始まった世界規模の経済拡大はすでに10年近く続いた。米国の景気後退が2020年までに起こらなければ、その国は史上最長の中断のない拡大を経験しているでしょう。
経済理論や歴史的な経験には、拡大が老年期で死ぬこと、あるいは景気後退が自発的に起こることを示唆するものは何もありません。しかし、拡大は老齢の病気に対してより脆弱になります：高金利、エネルギー価格の上昇、インフレの加速、または持続不可能な高値の不動産価格が突然崩壊したときに引き起こされる銀行危機。そして、これらの経済的な誤謬のいずれも起こらないとすれば、結局政治指導者たちは無意識のうちに自信過剰になり、戦争、貿易紛争、または総予算上の誤操作につながる可能性があります。
これらの問題のいくつかは、2018年に現れ始めました。米国における金利の上昇、イタリアおよびヨーロッパの大部分における財政の引き締め、米国と中国の間の関税の高騰。そして世界中のより高いエネルギー価格。したがって、ほとんどのエコノミスト（私を含む）が予想していたように、世界経済が加速するのではなく、2018年に減速したのは驚くことではありません。
しかし、昨年の減速を引き起こした力の多くは今逆転しています。原油価格は下落し、米国の債券利回りは2018年に始まったほぼ同水準に戻り、貿易紛争は和らいでいるようであり、中国は少なくともある程度マクロ経済政策を緩和している）
今述べた政策変更と政治的出来事は、明らかに昨年の市場ショックの主な原動力でした。たとえば、1月の株式市場の修正とボラティリティの急上昇は、明らかに米国の過熱や債券利回りの上昇に対する懸念が原因でした。過熱の懸念が収まると、債券のリプライシングは非常に限られたものになり、どこでも株式は反発し、ドルは非常に弱いままでした。 5月にドル安と世界的な株価の上昇が急激に逆転しました。最も可能性が高いと考えられていた3つの政治的ショックが市場に打撃を与えたのです。米中関税戦争。そして、イタリアにおける左右のポピュリスト政府の形成。
10月には政治的リスクが後退し、新興国市場は業績を上回り、株式市場は他の地域（欧州でも）で安定し、原油価格は安定した事前制裁の範囲である60〜65ドルに戻った。 。一言で言えば、市場は、変化する政治的およびマクロ経済的ファンダメンタルズに従って、12月上旬に突然すべてが不透明になるまで、広く動いているように見えました。次の3週間は12月24日まで
2019年の経済成長が2018年よりもさらに強い、あるいはさらに強くなることをすべての主要なファンダメンタルズが示唆しているのなら、先月の株価と債券利回りが突然崩壊したのはなぜでしょうか。投資家が政治的混乱によって混乱しすぎて、次に何が起こるかを予想しようとしたことをあきらめたのかもしれません。
もしそうであれば、市場は予測的ではなく、ますます反応的になり、単に最近の出来事を外挿します。 「だれも何も知らない」世界では、投資家は将来を予測するのにハリウッドの大御所よりも優れているとは言えません。
アナトールカレツキーはガベカルドラゴノミクスのチーフエコノミスト兼共同議長で、資本主義 4.0、ニューエコノミーの誕生です。
著作権：プロジェクトシンジケート、2019年。
ッウウ.プロジェクトースーンディカテ.オルグ
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Bangladesh News/Financial Express 20190122
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/the-world-economy-goes-hollywood-1548082046/?date=22-01-2019
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