[Financial Express]現在、世界市場で約13兆米ドル相当の債券がマイナスの利回りを提供しています。おそらく最も厳しいのは、ヨーロッパのよりリスクの高い、いわゆる「高利回り」（または「ジャンク」）債券の数の増加がマイナスの利回りを提供していることです。当然のことながら、多くの投資家は、なぜ彼らが企業に融資するのか疑問を抱き、信用リスクを負い、今日よりも明日少ないお金を取り戻すことを知っています。
投資家が利回りがマイナスの債券に投資していなくても、この現象は疑問を招きます。債券利回りが低下している世界でどのようにして通常の収入を生み出すのでしょうか？というのは、控えめな成長とインフレの期待と世界中の中央銀行による利下げの可能性の高まりを考えると、債券利回りの大幅な回復は今後数四半期には起こりそうにないからです。
債券利回りの低下を背景に、「利回りの検索」は長期間にわたって実施される可能性があります。
リスクについて慎重に：債券投資家にとって、これはいくつかの潜在的に不快な質問を提起します。米国ドルベースの投資家が通常の収入を得ようとしている場合を考えてみましょう。米国国債の利回りの急激な低下（世界で最も安全と考えられています）今年は、特定の名目レベルの利回りを維持するために追加のリスクをとる価値があるかどうかを検討する必要があることを意味します。結局のところ、無料のランチはありません！
特定の状況でリスクを追加することは避けません。ただし、どのようなリスクを追加する価値があるかを考慮することが重要です。
*満期の長い債券を追加することもできます。通常、債券の利回りは高くなります。ただし、短期と長期の債券の利回りの差が小さい今日の世界では、このリスクはそれほど有益ではないようです。
*信用リスクを追加できます。言い換えれば、より高い利回りを得るために、よりリスクの高い企業や政府の債券を追加します。理由の範囲内で、この戦略はやりがいがあると信じています（後述するように、新興市場の米ドル建て国債に価値があると考えています）。ただし、戦略には慎重に踏み込む必要があります。たとえば、非常に質の低い社債を過剰に追加すると、現在の景気循環の終盤ではうまく機能しない場合があります。
*通常、基本通貨以外の通貨建ての債券を追加することにより、通貨リスクを負うことができます。また、この戦略は、今後数か月で米ドルが弱体化した場合に理にかなっています。ただし、FXのエクスポージャーは、債券の配分に多くのボラティリティを追加する可能性があることに留意してください。したがって、このリスクを追加することを検討する前に、慎重に踏み込み、米ドルが弱まる傾向を確立するのを待つ価値があると考えています。
EM US $政府債券優先
このことを考えると、米ドル建て債券の中で最も魅力的な資産クラスは、新興市場の米ドル建て国債です。
*私たちの評価では、資産クラスは依然として魅力的な価値を提供しています。ますます高騰するように見える多くのリスクの高い社債市場とは異なり、ベンチマーク米国国債に対する利回りプレミアムは依然として厳しすぎません。
*資産クラスは非常に多様化されており、宇宙の重要な部分を構成する国の債券はありません
*米国国債（米国債）利回りの変化に対する感度が明らかに高まっています。ただし、これは比較的高い絶対利回りと、今後数カ月で財務省利回りが大きく回復する可能性は低いとの見方を考えると、私たちがとっても安心できるリスクです。
優先順位で2番目にランク付けされている債券資産クラスは、アジアの米ドル建て社債です。オファーの絶対利回りは新興市場の米ドル債ほどエキサイティングではありませんが、利回り単位あたりのこの種の債券の比較的低いボラティリティは、私たちの見解では非常に魅力的です。これらの債券は歴史的に、忠実なアジアの投資家ベース（米ドル建て資産を探している投資家から）からの持続的に強い地域の需要によって支えられてきました。
収穫を求めて、地雷に気を配る：私たちは以前にここにいました-低い国債利回りの低下は、比較的高いレベルの利回りを固定するために、リスクを追加するラッシュを引き起こす可能性があります。これ自体は悪いことではありません-投資家として、リスクを負うために最終的にリターンが支払われます。ただし、すべてのリスクが同じというわけではなく、特に経済サイクルが終了した場合、一部のリスクは必然的に地雷になる可能性があります。継続的な利回りの検索では、特定の種類の債券-新興市場の米ドル国債、およびそれほどではないがアジアの米ドル債-は、特により幅広い多様な投資配分の一部。
マンプリートギルは、スタンダードチャータード銀行Saba.Kabir@sc.comの債券、通貨、商品戦略の責任者です。
Bangladesh News/Financial Express 20190902
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-reviews/hunting-for-income-in-a-world-of-falling-bond-yields-1567346020/?date=02-09-2019
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