[The Daily Star]バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）は、長期的な影響を考慮していませんが、過去10年間にインデックスを下落から保護するために多くの措置を講じてきました。
これらの措置は、最終的に市場と投資家の信頼に打撃を与えました。
主な動きは、2011年に証拠金ローンに対する強制販売を停止し、2018年にクローズドエンド型投資信託の保有期間を延長し、昨年は最低価格を設定し、ブローカーやマーチャントバンカーに定期的に電話をかけて大量の販売を停止することでした。
インデックス節約の介入は国の不幸な必要性である、と元暫定政府財政顧問であるAB ミルツァ アジズルイスラムは言いました。
個人投資家の存在感は市場で比較的高く、指数が下がって規制当局を批判すると、たとえそれが損失を被ることを意味するとしても、彼らは株式を売る傾向があると彼は言った。
そのため、自由市場システムでは予想されていませんが、BSECはインデックスを維持しようとしました、と元BSEC会長でもあるイスラム教は言いました。
規制当局は、自由市場の性質に影響を与える努力を控えるように最善を尽くすが、小規模投資家を保護しようとする中道政策を維持する必要があると彼は述べた。
エコノミストは投資家に、BSECはインデックスを保護するためにこれ以上のことはできないことを認識し、市場のリスクを認識して投資するようアドバイスしました。
現在、多くのトレーニングプログラムが市場関連の組織で利用可能ですが、投資家はそれらに注意を払っていません、とイスラム教は付け加えました。
巨額の海外間接投資を扱っているある株式仲買人は、大量の株を売ろうとするたびに、株式市場規制当局の高い権威が彼に株を保持するように言ったという事実に苛立ちを表明した。
ブローカーは匿名を好むと述べ、市場の状況を実現する必要があるため、売り上げを選択すべきではないと述べ、彼らは主張している。
「もし私が株を売ることができないなら、なぜ私はそれらを買うのだろうか？...私はビジネスをするためにここにいる。秋からインデックスを救うためではない」と彼は言った。
「インデックスを保存するのはBSECの義務ですか？」彼は尋ねた。
市場規制当局はその考え方を変える必要があると彼は言い、外国人投資家が株式売却のハードルに直面した場合、彼らはやって来るのをためらうだろうと付け加えた。
株式市場アナリストのアブ・アーメド教授はまた、BSECは、急落であろうと急上昇であろうと、指数の動きに煩わされるべきではなく、優れたガバナンスと強力なファンダメンタルズを確保するために機能するべきだと述べた。
強力なファンダメンタルズと優れたガバナンスが株式市場に浸透すれば、指数が低水準にあると見れば投資を試みる人もいるため、指数は確実に回復するだろうと彼は述べた。
同氏は、「ブローカーが株を売るのを思いとどまらせる権利はない」と述べた。
さらに、BSECは、上場企業のスポンサーが宣言を行わずに出資を減らしているかどうかに注意を払うべきだと彼は述べた。
ダッカ大学の元経済学部長であるアーメド氏は、市場に介入するための努力をするのではなく、良い企業を市場にもたらすべきだと述べた。
BSECは、株式ブローカーやマーチャントバンクが強制売却されるのを防ぐために2011年に介入しました。
これは、2010年の市場が強気だったときに、ほとんどの株式ブローカーやマーチャントバンカーが一般投資家に株式を購入するための証拠金ローンを提供した後に起こりました。
市場が急落し始めたとき、借り手がローンを返済しなかったので、ブローカーとマーチャントバンカーはクレジットを調整するために投資家の口座から株を売り始めました。この慣行は強制販売と呼ばれます。
規制当局とともにほとんどすべての一般投資家は、行動がスランプを促進し、投資家が損失を被ると仮定して、貸し手がそうすることを止めました。
マーチャントバンカーは、「強制売却を阻止した結果、壊滅的な打撃を受け、強制売却を実行するのが怖かった」と述べ、それでも規制当局は指数の低下を防ぐことはできなかったと付け加えた。
証拠金ローンで購入した株は売却されず、価格が暴落したため、ほとんどの投資家は投資から1セントの見返りを得られなかったと彼は述べた。
ブローカーやマーチャントバンカーは、10年が経過したものの、証拠金ローンに起因する損失に苦しみ続けていると彼は述べた。
証拠金貸付による損失は11,100クローレを超えました。一部のブローカーやマーチャントバンカーは損失を計上し、他の一部はまだ追随していません。
マーチャントバンカーは、機関投資家は損失のためにまだ市場に投資できないと述べた。
BSECは、市場の力を迂回して、パンデミックの最中に指数がさらに急落するのを防ぐために、2020年3月19日にすべての株式の最低価格を設定しました。
最低料金は、過去5日間の平均価格に基づいて計算されました。
最低料金の浸透については、証券監督者国際機構におけるBSECの地位が脅かされ、その結果、バングラデシュ市場に大きな打撃を与える可能性がありました。
その間、規制当局は、第1段階で66社の最低料金を緩和することを決定しました。
株式仲買人は、「市場の力によって決定される株価の自由な動きを妨げると、市場は確実に下落するだろう」と述べた。
ダッカ証券取引所によると、66の最低料金が引き上げられたのと同じように、ほぼすべての企業が急落しました。
同氏は、「外国人投資家は、市場が途切れることなく維持されることを常に望んでいるため、投資家の信頼を著しく損なうものだった」と述べた。
それは外国人投資家に心理的な障壁を生み出すと彼は付け加えた。
「インデックスを保存するBSECのメカニズムは長期的には効果的ではないことが証明されています」と資産運用会社は述べています。
同氏は、「規制当局からのこうした措置により、当社の市場は長い間強気の傾向にある」と述べた。
「人為的に株価を一定の水準に保つことはできない。そうしようとすると、投資家の信頼を失墜させ、市場暴落の種をまくだろう」と述べた。
パンデミックにより世界的に市場は落ち込んでおり、需要の落ち込みにより今年度はほとんどのセクターの上場企業の利益が減少する見通しであるため、これは正常なことです。
「しかし、指数が最低水準に下がると、指数は自然に回復するだろう。したがって、価格決定メカニズムへの規制当局の介入はまったく予想外である」と彼は述べた。
「私たちの投資家は、人為的な価格設定ではポケットを健全にすることはできないことを認識する必要があります。それはポートフォリオを過大評価するだけです」と彼は言いました。
2018年、BSECは、インデックスを秋から救うという名目で別の措置を講じました。それはファンドマネージャーに彼らのクローズドエンド型ミューチュアルファンドの10年間の在職期間延長を提供しました。
投資家が数ヶ月以内に資金が成熟して一時的な利益を生み出すのを待っていたとき、彼らは条件が変更されたと言われました、それも彼らの同意なしで。
クローズドエンド型投資信託は、多くの投資家から一定の金額（通常は10年間）を集め、株式、債券、その他の資産に再投資する投資ファンドです。
外国人投資家はBSECに対して訴訟を起こし、投資家の資金で特別に設立された投資信託に関してそのような決定をどのように行うことができるかを疑問視しました。
しかし、これらの変更は非常に脆弱な論理に基づいて行われたものであり、投資信託の清算プロセスにおける株式の売却は市場に悪影響を与えると主張された、と別の資産運用会社は述べた。
「問題は、これらの株が10年後に売却されたとき、市場は同じ悪影響を感じないのだろうか？」彼は尋ねた。
さらに、資本市場への投資が利益を生む場合、その利益が市場から持ち出されて使い果たされることは非常にまれであると彼は言った。
代わりに、投資家はそのお金を再び市場に再投資する傾向があると彼は付け加えた。
「私たちは、市場介入戦略で以前に続いていた方向とは反対の方向に走り始めました」と、BSEC会長のシブリ・ルバヤット・ウルイスラム教授は述べています。
現在、BSECは、中断や操作のない健全な市場の創出に向けて取り組んでおり、一部の最低料金は第1段階で引き上げられたと同氏は述べた。
「そのためには健全な環境が必要であり、市場のIT基盤を強化している」と語った。
「私たちは債券の二次取引を確実にし、株式市場から悪いプレーヤーと異常を根絶するために取り組んでいます」と彼は付け加えました。
「市場の健全な環境のために、私たちはジャンクストックに関しても多くの措置を講じてきました」と彼は言いました。
「私たちのタスクのほとんどはすでに完了しているので、人々がすぐに彼らの期待の市場を手に入れることを願っています」とBSEC会長は付け加えました。
Bangladesh News/The Daily Star 20210418
http://www.thedailystar.net/business/economy/news/saving-index-fall-does-little-good-2079329
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