[Financial Express]食品インフレ率、および全体インフレ率は、2024年11月以降低下し続けています。食品インフレ率は、2025年3月の8.93%から2025年4月には8.63%に低下しました。同様に、一般インフレ率も、3月の9.35%から4月には9.17%に低下しました。
この結果は、政府が供給側と需要側の両面から講じた対策の結果です。需要側では、中央銀行は25年度後半から金融引き締め政策を採用し、インフレ抑制と外国為替市場の安定を目指しました。
これに加え、米や食用油といった必需品への関税引き下げといった財政政策も、インフレ率の低下に貢献しました。供給サイドの効果は、洪水などの気象現象がなかったことで旬の野菜や農作物が供給されたことで促進されました。こうした取り組みは、バングラデシュ銀行が予測している2025年6月末までにインフレ率を7～8%に抑えるという目標を達成するために不可欠です。
3月と同様に、食品は引き続きインフレの主な要因であり、42.2%を占めています。4月は食品の寄与度がわずかに低下し、インフレ率も同様に低下しました。食品以外のインフレ要因としては、住宅・公共料金（13%）、衣料・履物（9.8%）、交通費（7%）が引き続き4月も主要な要因となりました。
食品の特定カテゴリーで見ると、米の寄与が3月の34パーセントから4月の40パーセントに増加し、市場における米の供給不足を示している。野菜は、4月には前月（14.20パーセント）より寄与度が低く（11.45パーセント）、減少した。分解レベルでは、4月、中価格米がすべての種類の米のカテゴリーの中で最大の寄与度（19.4パーセント）を示した。先月にトップ（17.12パーセント）だったナスは、予想通り3位（11パーセント）に後退した。大豆油は、今月も食品インフレの大きな要因（8.2パーセント）となっている。ジャガイモの価格下落は、-13.6パーセントのシェアで、全体的な食品インフレの低下に貢献している。農村と都市の比較について言えば、インフレにおける農村部（44.7パーセント）と都市部（36.5パーセント）の食品寄与度に顕著な違いが見られる。
バングラデシュ経済におけるインフレ圧力は、洪水や自然災害といった国内生産・供給の中断に起因する供給側の問題に加え、食料、燃料、その他の重要商品の国際価格の高騰によって引き起こされることが多い。これは、インフレ対策として、賢明なサプライチェーン管理が極めて重要であることを示している。
インフレが持続する状況においては、低インフレ水準を維持するために需要管理政策のみに頼るのではなく、インフレ圧力を緩和するための直接的な措置を講じることが不可欠です。食料価格の高騰の中で食料供給ショックの影響を緩和するためには、十分な戦略的食料備蓄を維持することが賢明です。これは、貧困世帯や食料不安に陥っている世帯を対象とした様々な食料配給プログラムを通じて、必要に応じて配布することができます。
政府の限られた財政能力の中で補助金による財政的負担が重くのしかかることを考慮すると、対象を絞ったセーフティネット・プログラム、学校給食制度、フード・フォー・ワーク制度、オープンマーケット・セール、そして特に閑散期における貧困世帯や恵まれない世帯を対象とした雇用保証プログラムは、食料給付の拡充と価格安定のための効果的な短期的対策となる。さらに、農村地域において短期的な雇用機会を創出し、移転所得へのアクセスを容易にするための措置も講じる必要がある。特に家庭に余剰食料がない都市部において、貧困層に補助金付き価格で食料を提供することは極めて重要である。
対外部門：2025年4月、バングラデシュの対外部門は好不調が混在した状況となった。送金流入が大幅に増加した一方で、輸出は減少した。これらの動きは経常収支とマクロ経済環境全体に影響を与えた。
4月の輸出は、金額と伸び率の両面で年度最低となり、30億1000万ドルにとどまり、前年比わずか0.86%の伸びにとどまった。この減少は、イード・アル＝フィトルの祝日による衣料品輸出の減速と、トランプ政権の相互関税政策に関する不確実性に起因する。
4月の送金額は前年比35%増加し、この分野の力強い成長を示しています。この力強い送金額の増加は、輸出の減少を相殺し、経常収支の安定に貢献しました。経常収支赤字は、2024年度の国内総生産（GDP）の1.4%から2025年度には0.9%に縮小すると予測されています。これは、貿易赤字の縮小と送金額の増加によるものです。
2025年4月の対外部門の業績は、好調な送金流入が輸出の減少を相殺するなど、良い面と悪い面が混在した。
歳入徴収：国家歳入庁（NBR）は最近、2025-26年度から2034-35年度までの中期・長期歳入戦略（MLTRS）を導入し、2034-35年度までに税収の対GDP比を10.5%にすることを目標としている。この戦略を実施する前に、過去の改革措置がなぜ成功しなかったのか、その経緯と理由を再検討する必要があるかもしれない。低所得国と比較すると、バングラデシュの歳入がGDPに占める割合は他の低所得国よりもかなり低いようだ。今年度から2025年度3月までのNBRによる歳入徴収は、前年度から改善の兆しを見せず、わずか2.76%の増加にとどまっている。政府の開発計画への支出意欲は、歳入徴収の減少によって大きく抑制されている。最近の支出増加は、公的債務の増加が一因と考えられる。
歳入徴収の迅速化を図るため、ムハマド・ユヌス教授率いる暫定政権は、国家歳入局（NBR）を解散し、財務省傘下に歳入政策部と歳入管理部という2つの独立した組織を設置するという大規模な構造改革を実施しました。この改革は、計画省と財務省が設置したタスクフォースによって提案されました。
この条例は2025年5月12日に公布されました。この改革は、利益相反と非効率性についても批判されていた以前のNBRに欠けていた情報に基づいた政策立案を改善することにより、国の歳入状況を改善することを目的としていました。
投資、銀行預金、民間信用の漸進的な改善：2025年3月、銀行システム全体の預金残高は8.51%増加し、9ヶ月ぶりの高水準となった。バングラデシュ中央銀行のデータによると、この増加は顧客の信頼回復と記録的な送金流入によるものと考えられる。
2025年3月、バングラデシュの民間部門信用の伸びは2月の6.82%から7.57%に上昇した。この上昇は、2月に21年ぶりの低水準を記録するなど、民間部門信用の伸びが低迷していた時期の後に起こった。
公共部門の借入において顕著な変化が見られました。商業銀行からの政府借入は大幅に増加し、4月中旬までに9,857億9,000万タカに達しました。これは前年比60%増です。この急増は、歳入の低迷と中央銀行による直接融資の停止によるものです。その結果、商業銀行からの借入への依存度の高まりが、民間部門の信用へのアクセスを圧迫した可能性があります。
為替レートは安定を維持：2025年4月、バングラデシュの為替レートは過去数期間と比較して比較的安定した動きを見せ、タカは米ドルに対して若干の下落を示しました。2025年4月9日から5月8日の間、為替レートは狭い範囲で変動し、1タカ＝121.7～122.0の範囲で推移しました。
この期間の最高レートは4月10日の121.99タカ、最低レートは4月20日の121.48タカで、標準偏差は0.13と推定され、ボラティリティが低いことを示しています。日々の変動は小幅なものの、急激な上昇や下落はなく、比較的安定しています。
期間の終わりに向けて、為替レートはわずかに下落し、5月7日の121.96タカから5月8日には121.70タカで終了した。全体的に、これは為替市場の変動が中程度であったことを示唆しており、大きな混乱もなく経済の力がバランスよく作用していることを反映していると考えられる。
タカは対外貿易においてドルと競争力があり、ある程度の安定を示している。実質実効為替レート（REER）は下落傾向を示し、REERベースの名目為替レートは4月に名目レートと同水準となり、5月も同様の傾向をたどった。バングラデシュ銀行は昨年以来、悪徳業者の投機行動による過度の変動を回避するため、クローリングペッグ制度などの措置を実施してきた。外貨準備高の積極的な積み上げ、輸出と送金の好調な伸び、そして外貨準備高の賢明な活用が為替レートの安定につながった。この為替レートの安定と均衡水準は、市場ベースの為替レート制度への漸進的な移行を示唆している。しかしながら、慎重かつ思慮深い為替レート管理政策を実施する必要がある。
外貨準備高の着実な増加：ここ数ヶ月、外貨準備高は全体的に増加傾向にあります。総準備高は2024年7月の258億ドルから2025年4月には274億ドルに増加し、BPM6（国際収支マニュアル6）準備高は同期間に204億ドルから220億ドルに増加しました。
政府はこの時点までに、LNG、電力、石油輸入の未払い分を相当額返済しており、これは健全な準備金残高を示している。月ごとの変動はいくつかあり、特に2024年11月の減少と、それに続く12月の大幅な回復は、一時的な外部資金流入の変化、あるいは評価の影響を示唆している。総準備金とBPM6準備金の差は通常50億ドルから60億ドルの範囲で、これは総準備金には含まれるもののBPM6基準では除外される非準備資産を表している。全体として、準備金の増加傾向は、外貨流入の改善、貿易パフォーマンスの改善、そして金融安定性の向上を意味している。
経済見通し：2025年5月と6月のバングラデシュ経済見通しは、慎重ながらも楽観的な見通しを示しており、様々な改革措置を通じてマクロ経済の安定が徐々に回復すると見込まれます。経済回復は、輸出と送金のプラス成長、安定した為替レート、インフレ圧力の低下、そして銀行部門における預金・信用のプラス成長といった良好な対外セクターによって後押しされると見込まれます。世界経済は引き続き堅調に推移すると見込まれるものの、政治的な不確実性やインフレといった国内の課題が短期的に経済の重しとなることが予想されます。家計へのインフレの悪影響を緩和し、次期予算に対する投資家の信頼感を高めるための慎重な措置が、次年度の力強い回復の鍵となるでしょう。
この記事は「経済アップデート」の若干の短縮版である。 モンズール・ホセイン博士は、バングラデシュ計画委員会のGED委員であり、編集者および主要寄稿者です。
GED貢献チームの他のメンバーには、GED副部長のタンヴィル・バシャール氏とモハンマド. ファヒム・アフサン チョウドリー氏、GED上級副部長のネポレオン・デュワン氏、ナスリン・スルタナ氏、アラ脂肪 ラーマン氏が含まれます。[member.ged@plancomm.gov.bd; monzur71@gmail.com]
Bangladesh News/Financial Express 20250527
https://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/economic-outlook-is-marked-by-cautious-optimism-1748274469/?date=27-05-2025
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