[Financial Express]証券規制当局は、新規株式公開（IPO）による資金を銀行融資の返済に充当することの制限を撤廃するよう、ますます強い圧力を受けている。
不良債権の増加による銀行の流動性逼迫や、高金利による企業への返済負担といった状況の中、起業家や銀行幹部らは先月、規制当局との会合で、新規株式公開（IPO）による資金を融資や返済期限前償還に充てることに対する制限を撤廃するよう強く求めた。
会議参加者によると、この問題は先週、中央銀行とダッカ証券取引所（DSE）との会合で再び提起された。
昨年12月に発効した改訂版IPO規則では、IPOによる調達資金の最大30％を、プロジェクトまたはBMRE（バランス調整、近代化、改修、拡張）目的で借り入れた未返済ローンの返済に充当できるが、その資金の適切な利用状況については監査人の報告書が必要となる。ただし、同規則では、IPO資金を用いた分類済みローンの返済や不良債権のリスケジュールは明確に禁止されている。
最新の会合で、バングラデシュ中央銀行のモスタクル・ラフマン総裁はこの件についてコメントしなかった。しかし、バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）の情報筋によると、IPOの収益を許容限度を超えて銀行融資の返済に充てるよう、同委員会への圧力が高まることを懸念しているという。
BSECは、この件に関して何らかの決定を下す前に、規制緩和が投資家にもたらす可能性のあるリスクを考慮しなければならない。
エメラルド・オイルのように、IPO後に企業のスポンサー兼取締役が国外逃亡した事例がある。また、リング・シャイン・テキスタイルズのように、IPO前に代金を受け取らずに第三者割当増資を行い、貸借対照表を水増しし、後に資金洗浄を行った事例もある。
起業家は資本市場から資金を調達することもできたにもかかわらず、代わりに容易に借り入れできる銀行融資を利用した。詐欺、世界的な紛争、マクロ経済の混乱などが原因で、返済が滞り続けた結果、大量の銀行融資が不良債権化した。
現在、銀行は新規融資を実行できず、多くの企業は長年にわたる貸借対照表の縮小により、新規株式公開（IPO）による資金調達の資格を失っている。
「しかし、例えば頭金3％で返済条件が変更されたローンを、IPO資金で返済することを認めるのは合理的ではないだろう」と、ダッカ証券取引所の取締役の一人であるミンハズ・マンナン・エモン氏は述べた。
しかし彼は、企業がIPOによる収益で融資を返済することを認めるべきだと述べた。そうすることで、利払い負担が軽減され、企業の利益成長が促進されるからだ。
「株主の利益を考慮し、慎重な方法で融資の返済を認めるべきだ」とエモン氏は付け加えた。
先月の会合で、起業家や資本市場関係者は、他国では新規株式公開（IPO）による資金の使途にそのような制限はないとして、この制限を解除する正当性を主張した。
彼らはまた、最大2回まで返済期限が延期されたローンの返済を、IPOによる収益で賄うことを認めるよう要求した。
匿名を希望するBSEC（バングラデシュ証券取引委員会）の職員は、銀行システムから資金が洗浄されており、貸し手はIPO資金による融資返済を通じてバランスシートを健全化したいと考えていると述べた。
ローンが2回リスケジュールされた場合、一般的にそれは借り手が深刻な経済的困難に直面しており、貸し手はローンが全額損失と分類される前に、返済計画を再構築する機会を複数回提供したことを示しています。
「こうした融資の多くは、事業拡大には何ら貢献しない可能性がある」とBSECの担当者は述べた。
その場合、こうした融資を清算することは銀行の流動性圧力の緩和に役立つだろうが、投資家は投資に対するリターンが得られない場合、損失を被る可能性がある。
「規制当局は、新規株式公開（IPO）による収益を優良融資の返済に充てる際の既存の上限（30％）を引き上げる可能性を検討するかもしれない。しかし、上限を完全に撤廃しても投資家にとって利益にはならないだろう」と、BSEC（ボンベイ証券取引委員会）の担当者は述べた。
さらに、債券発行によって調達した資金を銀行融資の返済に充てることに制限はない。したがって、企業は債券を発行して融資を返済することができる。
起業家や銀行経営者らは、他国の慣行に倣い、IPO資金による銀行融資の返済範囲を拡大すべきだと主張している。
世界的な経済混乱の中では、優良企業であっても損失を被り、融資の返済条件変更を余儀なくされる可能性があると指摘されている。そのため、資本再編のために、IPO資金による銀行融資の返済を認めるべきだという意見もある。
一方、BSECは市場関係者に対し、具体的な提案を提出するよう要請しており、規制当局が決定を下す前にメリットとデメリットを検討できるようにしている。
mufazzal.fe@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20260510
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/pressure-grows-on-bsec-to-allow-loan-clearance-with-ipo-proceeds-1778341334/?date=10-05-2026
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