[Financial Express]東京／ロンドン、9月2日（ロイター）：日本の国債利回りが30年ぶりの高水準を突破したことで、利回り上昇が資本の国内回帰を促し始め、かつては安定していた世界の債券市場への資金流入の流れが逆転しつつある。
3％という基準値は、東京の資金調達コストだけでなく、日本を米国債の最大の保有国、そして世界で最も信頼できる国債購入者の1つにした投資の流れを逆転させる上でも重要な意味を持つ。
水曜日に世界的な債券市場の暴落が深刻化する中、トレーダーらは、その動きの一部は、日本の投資家が海外資産から撤退するという賭けに基づいていると述べた。
日本が2兆4000億ドルに上る海外債務をすぐに売却する兆候はまだ見られないが、世界のファンドマネージャーや増え続けるデータは、より着実な債務削減が進んでいることを示している。
シドニー、ロンドン、シンガポールでは、債券ディーラーや資産運用会社が日本の債券需要の減少に気づいている。公式データによると、日本の投資家は8月22日までに海外債券を3兆円（187億ドル）純売却しており、これは2022年の債券価格暴落以来、年初からの最大の資金流出額となっている。
「日本の投資家と直接話して分かったことですが」と、ラザード・アセット・マネジメントのグローバル債券部門共同責任者であるマイケル・ワイドナー氏は語る。「彼らは恐らく25年間、円建て証券への投資を怠ってきました。しかし今、円建て証券の魅力が増し、彼らは資産配分を見直しているのです。」
東京を拠点とするシンプレックス・アセット・マネジメントのファンドマネージャー、千葉俊信氏もそうした投資家の1人で、米国債に対して弱気な見方をしており、最近の利回りピークの直前に10年物日本国債の買い付けを始めたと述べている。
「10年債を3％以上の利回りで買うのは簡単だ」と千葉氏は述べた。「長期投資家のほとんどは、今すぐ買い増しする強い動機を持っている。日本の投資家が米国から資金を引き揚げて日本に回帰するのは自然な流れだ。」
パンデミック以前は日本人投資家が最大の外国人債務保有者だったオーストラリアでは、市場参加者の間で買いから保有へのシフトが見られる。
シティグループのオーストラリア・ニュージーランド市場セールス責任者であるライアン・エリス氏は、「今年は（日本の投資家は）買い増しよりも、保有比率を比較的安定的に維持する傾向が強まっている」と述べた。
「彼らはここ数年で初めて国内市場を重視する姿勢を見せている」と彼は述べ、オーストラリア市場は中央銀行の利上げによって圧力を受けていると付け加えた。「これは完全に収益重視の決定だ」と彼は語った。
7月、日本政府が年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）の投資対象を国内資産にシフトする可能性を示唆したことで、世界の債券市場は動揺した。
1兆8000億ドル規模の巨大ファンドがポートフォリオを調整する兆候は見られないが、他の日本の機関投資家は国内での投資機会を再評価している。
見る角度によって異なる画像や色を示すホログラムが、新しい1,000円紙幣に施されているのが確認できる。この新紙幣は、7月3日に東京の日本銀行通貨博物館で、10,000円、5,000円、1,000円の新紙幣が流通開始された日に展示された。... ライセンス権の購入、新しいタブで開く 詳細を読む
JPモルガン・アセット・マネジメントが水曜日に発表した、日本の企業年金基金82社を対象とした調査によると、国内債券の保有を増やす計画の割合は、2008年の調査開始以来最高となった。一方、為替ヘッジコストの高騰を受け、各基金は海外債券の保有を引き続き削減していることも明らかになった。
こうした変化は重要である。なぜなら、日本の投資家は米国債からフランス債、オーストラリア債に至るまで、様々な市場において主要なプレーヤーだからだ。
「日本国債利回りの上昇に伴い、為替ヘッジを考慮した国内債券の相対的な魅力が高まり、海外資産から日本の債券への資金シフトを促す可能性がある」と、みずほ銀行ロンドン支店のシニアストラテジスト、中島正之氏はメモの中で述べている。
10年物日本国債の利回りは火曜日、1996年以来初めて3％に達した。過去2年間で3倍以上に上昇していた。
同時期に、米国10年国債の利回りは約1パーセントポイント上昇し、両者の利回り差は100ベーシスポイント以上縮小した。
「日本の国債利回りが上昇するにつれて、米国債や国際債券の限界買い手は突然減少する」と、ロンドンのセント・ジェームズ・プレイスの最高投資責任者であるジャスティン・オヌエクウシ氏は述べた。
「なぜなら、最終的に日本国債と国際国債の相対的な価値は低下しており、その点は非常に重要な意味を持つからです。」
海外ポジションはヘッジされていることが多いため、為替変動の影響はそれほど明確ではない。また、日本の金利がまだ安定していないことも、一部の買いを抑制している要因となっている。
パリに拠点を置く資産運用会社カルミニャックの投資委員会メンバーであるケビン・トゼ氏は、今月末に会合を開く日本銀行が「市場の予想よりも速いペースで」利上げを行う必要があるだろうと述べた。
国債利回りの上昇は、高市早苗首相による大規模な財政支出推進も一因となっている。
片山さつき財務大臣は水曜日、債務残高の3％という基準値について、適切な債務管理への取り組みを改めて表明し、政府の予算要求額は妥当な水準にあると述べるにとどまり、コメントを控えた。
日本の大手投資家が何十年もかけて積み上げてきた海外投資も、すぐに反転することはないだろう。
しかし、主要な借り手がすべて過剰債務を抱え、為替リスクが高まっている世界において、近年稀に見るほど、海外で利回りを追い求めるよりも、自国投資の方が良い選択肢に見えてきている。
「これは大規模な資金還流の話ではなく、日本が徐々に外国債券の限界的な買い手ではなくなるという話だ」と、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントの東京オフィスに勤務するシニア債券ストラテジスト、ルー・マサヒコ氏は述べた。
「世界最大級の貯蓄プールからの需要増加が鈍化していることが、世界的に定期保険料の上昇を後押ししている。」
Bangladesh News/Financial Express 20260903
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/how-japans-bond-rout-is-turning-the-tide-of-global-capital-1788369886/?date=03-09-2026
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