[Financial Express]政府が国家貯蓄ツールの利回りを左右するジレンマにあることは明らかです。 AMA・ムヒト財務大臣以外からの矛盾した声明は、この問題を際立たせている。
ムヒト氏は、09年5月の国政予算で経済記者フォーラム（ERF）のメンバーとの意見交換会に参加している最中に、政府は政府貯蓄の利回りを引き下げるための即時計画はないツール。彼は、銀行の預金金利と貯蓄ツールの利回りの差が大幅に縮小されているという立場を正当化した。
両者の間の4.0〜5.0％の広いギャップが、金融市場の大きな歪みとして引用されていた。金融セクター全体、特に民間部門の銀行部門における流動性危機のため、状況はまったく異なる。一部の銀行および非銀行金融機関（NBFI）は、現在、貯蓄ツールに対して提供されている以上のものを提供しています。
しかし、ムヒト氏は土曜日にわずか2日の間にこの問題についてUターンを行いました。ダッカ商工会議所（DCCI）が主催する次期国家予算討議会で首席代表として、政府は国家予算提示後に貯蓄ツールの利回りを見直すと述べた。 2018-19年度の予算は、来月第1週または第2週に発表される予定です。
ムヒス氏は、DCCIの議論に参加した多くの参加者が、貯蓄ツールの利回りが高いことが、銀行や債券市場の発展を傷つけていると主張していることから、この問題について新鮮な立場を取った。しかし、この主張は依然として議論の余地がある。
銀行が今直面している問題の多くは、自分たちの行為の産物であることは広く知られています。この問題は、巨大な分類されたローンの累積といくつかのローン詐欺から大きく生じています。不愉快な発展は、銀行に対する銀行の信認をある程度損なうものであった。 DCCIイベントに出席していた国家歳入委員会（NBR）会長も、この厳しい真実を言及しました。
「銀行部門の現状を考えれば、小規模な貯蓄者は銀行にとって安全だとは思わない」と同議長は話した。しかし、そのような高い政府立場を保有している人が、経済の敏感な分野でそのような不誠実な真実を公に言いたいのかどうか、疑問を投げかけるかもしれない。
後者が魅力的な金利を提示しない限り、節約ツールの利回りを引き下げることで貯蓄者が銀行に資金を預けさせる保証はありません。
国の債券市場が貯蓄者からの支援を必要としていることは否定できない。しかし、現在支配的な要因は、バングラデシュで強い債券市場を持つのに役立つものではない。政府だけが債券市場の唯一の俳優である。債券に対する利回りは魅力的ではありません。社債は、銀行や政府の貯蓄ツールが将来の債券保有者に提供する金利を支払うことができないという事実のために存在しません。
それに加えて、少なくとも2種類の貯金者があります。第1のタイプの節約者は、自給自足のためにかなりの利益を必要とし、第2のものは、余剰資金がかなりあり、最初の節約者としては悲惨ではないので、より低い利益を得ることができます。
後者は、余分な資金を「マットレスのお金」にする余裕もあります。政府の貯蓄ツールの銀行預金金利と利回りの両方を引き下げた場合の小規模の貯蓄者は、どちらの貯蓄機関にも資金を預金する代わりにはありません。
しかし、女性、退職した民間人や公務員、高齢者を含むこれらの貧しい貯蓄者たちとのこの腕を捻った戦術に頼ることは、公正ではありません。政府は、優勢なインフレ率を上回る財政的利益のいくらかを保証すべきである。インフレ率は、長期間に渡って6.0％程度上昇している。
このような状況の下、民間のシンクタンクである政策対話センター（CPD）のリサーチディレクター、カーンゴーカー・モアゼムによるDCCIの議論に提出された提案は注目に値する。しかし、同様の提案は多くの個人によって早期に行われた。
モアゼム氏は、政府の貯蓄ツールは特定のグループの人々に利用可能にすべきだとし、残りの貯蓄者は債券市場に転用すべきだと述べた。彼は、おそらく前述の節電の最初のタイプを意味しました。貯蓄ツールの売却が、投資からの健康的な収益をひどく必要とする人々に限定される場合、政府は利回りの引き下げについて気にする必要はないかもしれません。政府が貯蓄ツールの限定販売を確実にする方法を工夫することは、あまり難しいことではない。問題は、政府がそのような動きを喜んでしているかどうかである。
ザヒドmar10@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20180514
http://today.thefinancialexpress.com.bd/editorial/to-cut-or-not-to-cut-1526221573/?date=14-05-2018
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