[Financial Express]投資は経済成長の鍵であるという一般的な合意が存在するが、公的投資と民間投資の相対的重要性がしばしば論議されている。これは、政策立案者にとって重要な総投資だけでなく、公的および私的投資の観点からの構成も意味する。
公共投資と民間投資の関係は、少なくとも1980年代初め以来政策立案者に注目されてきた。それはまだかなりの論争の対象です。主な問題は、公共投資と民間投資が経済成長に異なる影響を与えるかどうかである。理論的根拠によれば、制度投資の源泉が重要である理由は明確ではない。しかし、民間投資の場合に欠けている公共投資に関連する非効率性や歪みがある場合、その差は実際には重要なものになります。例えば、政府が非効率な公共投資を実施したり、高価な「威信」プロジェクトを実施した場合、民間投資は、公共投資よりも成長に直接的な影響が大きくなる可能性がある。さらに、インフラへの公的投資の場合には、民間資本の限界生産を増加させる相補性が生じるかもしれない。しかし、インフラへの公的投資は、民間の投資と成長に自動的に有益な影響を及ぼさないかもしれない。たとえば、公共インフラストラクチャーのプロジェクトが不確かな場合などです。
公共投資と民間投資の相対的重要性は、2つの異なるが関連する問題に置かれている。（i）公共投資と民間投資が経済成長に与える影響の差異。 （イー）公的投資が民間投資を代替するか、補完するか、すなわち国の経済成長プロセスにおける民間投資に公的投資が混雑しているのか混雑しているのか。例えば、教育、発電、送電、道路、道路、上下水道などの公共インフラへの公的投資は、民間資本の限界生産性を高める。これらの中核インフラの可用性は、民間部門が直面しているコストを削減し、より高い民間投資と生産高の拡大を可能にする環境を作り出します。
公的投資は、（i）資本コストを増加させ、民間資本の税引後利益率を低下させる、借入資金調達である場合。 （イー）民間部門と競争する財とサービスを生産する。 （イーイ）補助金が高く、効率的でない産業に焦点を当てている。一方、公共投資と民間投資と経済成長との間に明確な理論的関係は存在しないものの、2つの要素の正味効果は実証的な問題として残っている。公共投資の民間投資による代替効果が相補効果を上回る場合、悪影響が結果になる。一方、相補性効果が代替効果よりも大きければ、経済成長はプラスの影響を受けることになる。バングラデシュ経済における公共投資と民間投資の経済成長への影響に関する1つの研究は、公的投資と民間投資の両方が積極的に影響を与えていることを示している。民間投資は経済成長プロセスにおける公共投資よりも重要である。
公的投資主導型の成長パラダイム（しばしば「資本原理主義」として知られている）は、公共部門、物的資本、インフラストラクチャーの重視を解消し、民間市場に優先順位を付けるという現代の哲学とは対照的であることを認識することは、 、人的資本（スキルと訓練）、ガバナンスと制度の改革が含まれる。しかし、おそらく今、哲学を再考する時が来ました。現在、世界経済の逆風を強めているにもかかわらず、公共投資が大きな役割を果たしている国の多くは急速に成長しています。
バングラデシュは、近年の年間GDP成長率が7.0％を超え、貧困削減と社会的成果の向上につながっている現在の成功事例の1つです。急速な成長は、2010年のGDPの5.0％未満から2017年の7.0％以上へと、公共投資の大幅な増加によって支えられてきた。この成長は、現在の投資全体の大幅な増加によって支えられている。 GDPの3分の1を占めている。政府は道路、鉄道、発電所、その他のインフラと農村経済の建設に投資し、ほとんどの貧困層が居住する農村地域の生産性を大幅に向上させました。公共インフラ投資は、バングラデシュの最近の成長の勢いを維持するのに大いに役立っています。公共投資が資産を累積し、これらの資産の収益率が資金コストを上回る限り、公共投資は政府のバランスシートを強化するだろう。
しかし、制度投資の源泉と生産性と成長の区別が重要であれば、公的投資と民間投資のつながりを理解することが重要です。公共投資が民間投資（例えば、道路や港湾の建設が民間企業の市場へのより広いアクセスを可能にするかもしれない）の場合、歪みを減らすことなどの公共資本の生産性をどのように高めるかが社会福祉の問題であろう生産性の高いセクターへの公的投資の優先順位付けを行う。しかし、公的投資が民間投資を混乱させるような歪みがひどくならば、国は二重の問題に直面するだろう。第一に、公的投資が増加すると、公的投資が民間投資よりも生産性が低くなるため、第二に、民間投資が混雑しているために総生産性が低下する。関連する政策上の問題は、混雑効果が消滅し、公的投資の増加による恩恵を受けるような措置を講ずることである。
民間投資はより生産性があり、それゆえに公共投資よりも成長が促進されるかもしれないが、これは必ずしもすべての形の公共投資が均等に生産されていることを意味するものでもなく、公共インフラへの投資も他の公共支出よりも、
近年の文献は、公共投資の効率性の問題と、生産性の重要な決定要因としての優れたガバナンスの役割にも焦点を当てている。例えば、公衆衛生や教育費のアウトカム（児童死亡率や教育の失敗率など）への影響に関する実証的研究は、ガバナンスの良好な国でのみプラスの効果を示している。さらに、公的投資は、財産権が保護されていない環境における政府の賃料追求インセンティブの高まりを反映して、悪い機関を持つ国ではかなり高く観察されている。さらに、腐敗した政治家による略奪行為は、政府支出の構成を歪めている。特に、教育支出は汚職によって悪影響を受ける。
結論は、決定要因と公共投資決定の結果が、良いガバナンスに関連する国の制度的要因に結びついていることである。さらに、実証的な証拠によれば、公的投資の高騰（例えば、政府支出の総額とGDPの割合）は、弱い機関と大きく関連している。したがって、良いガバナンスは、公的投資と民間投資の関係を仲介する重要な要素です。
実際の問題は、適切な公共インフラストラクチャと民間資本の間に潜在的に重要な相補性があることを認識することである。公的資金と民間資本は総額の代替物ではない。公的資金と民間資本ストックが民間生産技術の相補的インプットであるという仮説と一致して、民間資本への帰還率を決定する際に、非軍事公的資本ストックに強い正の役割があるかもしれない。
同様に、インフラを改善することは生産にプラスの影響を与えます。予想されるように、最大の利益は、開発の初期段階、既存のインフラが貧弱な場合です。例えば、舗装された道路の利用可能性は、民間投資に強い正の効果をもたらす可能性がある。
重要な点は、公共資本の構築には投資が必要であることを認識することですが、民間投資を混乱させる公共投資プロセスには歪みが存在する可能性があります。バングラデシュのような貧しい機関の国では、拘束力のある資金調達の制約、世界の資本市場への統合の不十分、世界経済への開放性の低さなど、さまざまな歪みが起きている可能性があります。さらに、GDP成長に影響を及ぼす場合、完全な混雑がない限り、公的投資は経済的に最適な資源の使用ではないが、成長にプラスの影響を与える。
一定レベルの公共投資の経済的正当性もよく認識されている。一部の公共サービスは実質的な公共財を享受しており、その生産と提供に外部性があることを示しているため、民間部門は最適以下の金額を提供する。しかし、公共部門が公共財源が存在しない分野に拡大したり、民間部門がこれらのサービスをより効果的に提供することができれば、民間投資に取って代わる可能性があり、逆効果になる可能性がある。したがって、それは重要な公的投資の量ではなく、その質です。言い換えれば、公共資本の建設にもっと多くのお金を費やさなければならないだけでなく、賢明に、効果的に、そして適切な領域に費やさなければならない。
公共投資は、社会的リターンが最も高く、外部性とスピルオーバー効果が重要な領域を探し、生産性と競争力の向上に焦点を当てるのが理想的です。例えば、インフラストラクチャー投資に関して最も重要な懸念事項は、プロジェクトの選択です。最大のインパクトを持つプロジェクトを選択することは非常に重要です。したがって、適切な計画、費用便益分析、継続的なモニタリングと評価を行うことができる機関を強化することが重要です。代わりに、焦点が量的であれば、より高いレベルの公共投資は、経済の生産性をほとんど損なうことなく民間投資を混雑させるなど、望ましくない担保効果をもたらす可能性が高くなります。重要なことは、公共投資が生産性向上であり、公共投資プロセスに関連する歪みがないことを保証することです。
ムスタファ・カマル・ムジェリ博士は、インクルーシブ・ファイナンス・アンド・ディベロプメント研究所（にM）のエグゼクティブディレクターです。
mujeri48@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20180913
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/public-investment-crowding-in-or-crowding-out-1536759306/?date=13-09-2018
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